平相适应、相协调。

　　 （2）城镇居民收入结构将率先呈现橄榄型。随着市场经济的日益完善和现代服务业兴起，更多的就业岗位不断创造出来，必将大力推动城镇居民收入增长，更多的城镇低收入者逐步加入到中等收入者队伍中来。我们估计，在2015 年城镇居民中等收入者比重将首次超过低收入者，率先呈现橄榄型收入分配结构，同时我国城镇居民高收入者比重也将迈进快速提升的发展新阶段。按照表7-4 预测，到2030 年我国城镇地区将可能首次实现以本文标准测算的高收入群体比重超过中等收入者比重的历史节点。

　　 （3）农村居民收入分配结构只有到2031 年左右才有可能呈现橄榄型。由于农村中等收入者比重提升明显滞后于城镇居民中等收入者比重，从表7-4 中预测数据显示，只有到2030 年农村居民分配结构才与2014 年城镇分配结构和2020 年全国整体分配结构比较接近，也就是说，与城镇相比农村分配结构整整滞后16 年，与全国整体平均水平相比农村分配结构滞后10 年左右。在2020 年全面建成小康社会背景下，农村居民中可能仍有80%多的人口属于社会低收入群体。

　　三、形成橄榄型社会结构、跨越中等收入陷阱的国际经验借鉴

　　 中等收入阶段，不少国家面临技术创新能力不足导致产业升级乏力、有效需求不足导致经济增长缓慢、贫富差距过大导致社会矛盾凸显等问题。日本、韩国等东亚国家主动调整收入分配政策，形成了中等收入者占主流的橄榄型社会结构，提升了人力资本素质，扩大了有效需求，创造了稳定的社会环境，顺利进入高收入阶段。阿根廷等拉美国家忽视调整甚至实施错误的收入分配政策，导致贫富分化，贫困增加，社会问题恶化，社会矛盾激化，引起社会动荡、经济停滞，落入中等收入陷阱。智利则不断调整收入分配政策，改善收入分配格局，使经济取得较快发展，迈进了高收入国家的门槛。

　　（一）东亚国家的经验

　　 日本、韩国等东亚国家在中等收入阶段通过调整收入分配政策，形成了橄榄型社会结构，进而通过形成较高的人力资本要素和国内需求以及相对稳定的社会环境，成功跨越了中等收入陷阱。对两国做法进行比较研究，能够为我国提供经验借鉴。

　　1.日本的做法

　　 1973—1985 年，日本同我国目前一样处于中等收入阶段。20 世纪60—70 年代，日本以注重培育和扩大社会的中等收入者为核心，实施国民收入倍增计划，于80 年代初期形成了“一亿国民皆中流”的橄榄型社会结构。日本的主要做法包括：

　　 （1）提高居民收入水平。针对居民收入较低、有效需求不足的问题，日本在初次分配阶段，主要从三个方面提高了居民收入水平。一是提高劳动生产率，在促进经济增长的基础上，增加了居民收入，进而扩大了有效需求。二是实施国民收入倍增计划，强化实施最低工资制度，提高劳动者报酬占GDP 比重（劳动者报酬率）。三是实行提高劳动生产率与教育均等化水平的教育政策。这些举措提升了居民的人力资本素质，促进了居民就业能力与收入水平的提高。四是实施积极的就业促进政策。建立严格的就业预算保障制度，加大财政投入，采取多元化政策体系，对促进就业的相关事业给予优惠税收，保障了居民充分就业和收入来源稳定。

　　 （2）调节居民收入差距。针对中等收入阶段普遍存在的居民群体、城乡、地区、行业、企业收入差距较大的问题，日本实行一系列财政税收政策，努力实现提低、扩中、调高。一是减缓居民群体收入差距。实施教育机会均等政策；针对高收入者，征收个人所得税、社会保障税、固定资产税、住民税、收入税、遗产税、赠与税、奢侈品税等；实行个人、企业、社会共同负担、以政府负担为主的社会保障制度，全面实行国民健康保险制度和国民养老金制度等。二是消除城乡收入差距。实施农地改革和“农村振兴运动”，综合建设农村基础设施和生活环境，促进农业发展，提高农民收入水平，缩小了城乡差距以及农村内部收入差距。除直接增加农民收入和对农民的补贴外，还大力推进城市化进程，促进低收入者不断向中等收入阶层流动。三是减少地区收入差距。对山区和一部分人口过疏地区实行扶持政策等。四是缩小行业收入差距。通过颁布《反垄断法》和相关制度等，消除行业垄断。五是缩小企业收入差距。在“国民收入倍增计划”中缩小企业规模差距，培育中间企业，促进小企业组织化，缩小了不同企业间的收入分配差距。在企业内部采取终身雇用制、年功序列制、企业内工会以及限制分红的股利分配制度，有效调节了收入差距。

　　2.韩国的做法

　　 1987—1995 年期间，韩国处于中等收入阶段。韩国在经济快速增长的同时，打造了一个庞大的中等收入阶层，利用他们的需求来发展服务业和知识经济，进入高收入国家行列。如此成就得益于韩国“增长第一，分配第二”的发展战略及其在收入分配方面采取的一系列措施。

　　 （1）促进居民稳定就业。稳定的就业能够为居民收入提高提供持续的来源。为此，韩国将促进就业

　　 1、叮咚买菜将获新一轮融资 ，投前估值达20亿美元

　　 信息来源：Dolphin海豚智库

　　 据报道  ，叮咚买菜即将完成新一轮融资  ，本轮融资投前估值达20亿美元  ，预计投后估值将达24亿美元左右 ，泛大西洋投资集团（General Atlantic）或为领投方 。不过 ，这一消息目前尚未得到官方确认  。

　　 作为目前生鲜电商中增长最快的创业公司之一  ，2019年叮咚买菜的全年GMV超50亿元；2020年2月  ，单月营收超12亿元  。就在不久前 ，叮咚买菜还官宣了进京服务  ，并称首批将在北京开出18个前置仓 ，未来还将不断开出前置仓  ，逐渐达到全城覆盖  。

　　 菁财简评：

　　 2019年  ，多家生鲜电商平台频繁爆出缩减规模的消息  ，还有些平台在持续烧钱难以为继的情况下  ，只能被迫关门  。意外的是 ，就在整个行业处于低谷之时  ，2020年初爆发的新冠疫情  ，让整个行业又战火重燃  ，全民宅家催生的大量需求使一些平台绝处逢生 。

　　 但是  ，与前两年走向风口不同的是  ，生鲜电商的此次风口是完全被动的、突然的  ，甚至让有些企业措手不及 ，一时不知如何应对 。

　　 然而  ，随着疫情的有效控制和社会恢复运转  ，生鲜电商们获得的红利终究会结束  。当用户重新回归线下  ，线上不再是其第一选择时 ，线上生鲜电商如果不能通过优化供应链、上线更优惠或更优质的选品 ，即便是已经获取了廉价的新客 ，用户最终还是会离去  。

　　 2、千味央厨完成上市辅导 ，拟登陆创业板

　　 信息来源：冷冻食品

　　 日前  ，河南证监局发布文件  ，国都证券已完成对郑州千味央厨食品股份有限公司的上市辅导  。报告显示  ，千味央厨拟申请在创业板上市  。

　　 据悉  ，千味央厨的主营业务  ，为面向餐饮企业的速冻面米制品的研发、生产和销售  。自2012年成立后  ，品牌一直保持着高速增长发展的势头  ，基本每年实现20%-30%的增长率  ，公司2019年净利润为7412.13万元 。此外  ，2018年 ，千味央厨还获得京东领投、绝味跟投的亿元融资  ，公司整体估值约10亿元  。

　　 当然  ，除了资本的加持  ，千味央厨业绩连年增长的背后  ，在于其完善的产品矩阵 。公司致力于中式传统食品的标准化  ，打造供应链体系中的超级后厨 ，特别是米面制品领域  ，全国90%的一线连锁品牌几乎都与其有合作  。同时  ，公司还把以油条系列为核心的产品进行了餐饮全场景布局  ，为去年8月火锅料的上市做足了准备 。

　　 二、品牌新闻动态

　　 1、海底捞开快餐店  ，还卖茶饮、甜点

　　 信息来源：职业餐饮网、红餐网

　　 继西贝开设弓长张现炒快餐品牌后  ，又一餐饮巨头海底捞进军快餐业  。海底捞旗下首家快餐厅十八汆  ，早在去年10月就于北京酒仙桥低调开业 ，店内没有任何的宣传语或海底捞的logo  。

　　 天眼查数据显示  ，十八汆公司的股东为新派(上海)餐饮管理有限公司 ，持股100%  ，而新派(上海)餐饮管理有限公司  ，是海底捞旗下的全资子公司 。

　　 据报道  ，十八汆的主要产品为面食、茶饮、甜品和早餐4大类  。其中  ，招牌炸酱面原价12元  ，活动价9.9元；甜品一份3元；茶饮定价则在5元-13元之间  ，小菜免费  ，人均只需19元  。

　　 门店装修简洁  ，更偏功能性 ，进一步压缩了开店成本  。同时 ，采取流水线全自助模式  ，从选餐到结算再到餐盘回收 ，都由顾客自己完成 。大概80平米的店铺  ，配置5名员工即可  。

　　 此外  ，十八汆的产品工业化气息很强  ，几乎都是成品和半成品  ，只需简单加工  。比如面条  ，简单一烫加浇头即可出餐 ，最长一分钟  。其他的甜品、小菜则都是成品  ，标准化程度相当高  。

　　 最后 ，值得一提的是  ，海底捞门店也于近期推出春季限定甜品  ，扩展产品线  。甜品共有5款  ，目前仅在上海的70多家门店销售 。

　　 菁财简评：

　　 实际上  ，餐饮业一直尴尬的是  ，理论上有数万亿的市场空间  ，在现实中却是抬头可见的营收天花板 。从西北的弓长张到海底捞的十八汆  ，又何尝不是中国餐饮企业集体焦虑症的一个缩影  。

　　 目前开到了768家门店的海底捞  ，最新的财报显示其翻台率下降 ，同店销售增长率大幅下跌  ，一二线城市同店销售增长率甚至出现负增长  。除了此次低调开设面馆  ，早在去年11月  ，海底捞收购了Hao Noodle品牌  ，并表示面馆的目标业务能够为集团业务提供协同效应 ，并符合海底捞集团的战略方向及发展计划  。

　　 而此次十八汆的模式  ，既节省了厨师成本  ，又提高了效率 ，利用海底捞强大的供应链优势  ，相信这个成本会被压缩得更低  。但相比标准化程度较高的火锅品类  ，快餐业的高手云集、多元分散等特征  ，海底捞的跨界创业必将面临不少挑战 。

　　

 

　　 2、便利蜂入局茶饮  ，最便宜19元/杯

　　 信息来源：中国饮品快报、咖门

　　 日前  ，便利蜂通过官微宣布入局茶饮  ，并强调是新鲜的现调饮品  。据悉  ，蜂小茬的茶饮系列均属于当下热门款  ，包括脏脏系列、奶盖、鲜奶、冰沙酪酪  ，还推出一款茶咖饮品  。

　　 原料方面  ，依托便利店的供应链优势  ，蜂小茬饮品均采用新鲜水果及短保鲜奶 ，再配以优选知名产区的中国茗茶打底  。价格上  ，脏脏、奶盖、冰沙系列定价均超25元  ，其他系列定价大多也超20元  。即使存在一些优惠 ，但预估人均消费也要20元左右 。

　　 菁财简评：

　　 纯粹从便利蜂的门店数量来看  ，布局在北京、天津、上海、江苏等地的700多家门店  ，已是头部茶饮品牌的规模  ，具备一定的渠道优势  。同时  ，便利蜂的供应链优势及鲜食品牌效应 ，也保证了原物料的新鲜与质量 ，容易形成差异化竞争优势 。

　　 而超20元的定价  ，避开了茶饮10-15元的核心竞争区间 ，又未及头部茶饮品牌30元水平  。但这也意味着 ，便利蜂的产品要做出比CoCo都可、1点点更高的价值感  ，才能更有竞争力  。

　　 未来  ，对于检验自身门店数字化能力的便利蜂来说 ，到底能否经得起市场考验  ，还要看品牌的带货能力、选址能力和茶饮研发能力等  。

　　 3、永辉一季度净利15.68亿  ，超2019年全年

　　 信息来源：商业观察家

　　 永辉超市发布2019年年报  ，及2020年一季度财报  。数据显示  ，2020年一季度 ，实现营收292.57亿元 ，同比增长31.57%；净利润15.68亿元 ，同比增长39.47%  。其中  ，线上到家业务实现销售额20.9亿元  ，同比增长239%  。3月份  ，永辉生活app占到家业务比重提升至56.86%  。

　　 而在2019年  ，永辉超市整年实现营收848.77亿元  ，同比增长20.36%；净利润15.64亿元  ，同比增长5.63%  。可见  ，疫情下的20年开篇  ，永辉的一季度净利润就已超19年全年400万元  。

　　 4、农夫山泉正式启动IPO  ，毛利超60%

　　 信息来源：小食代、36氪、农夫山泉招股书

　　 近日  ，以生产农夫山泉饮用水而知名的中国饮料巨头  ，在港交所发出IPO申请文件  。招股书显示 ，以2019年零售额计  ，农夫山泉在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额 ，均居于中国市场前三位  。根据弗若斯特沙利文报告  ，2012年-2019年  ，农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一  。

　　 从下表可以看到  ，饮料行业拥有相当不错的毛利率  ，毛利最高的品类饮用水  ，去年为60.2%  。同时 ，在近年不断攻城略地和进军新品类的策略下 ，2017年-2019年 ，农夫山泉分别实现174.91亿、204.75亿、240.21亿人民币的收入  ，增长率17%以上  ，远高于同期中国软饮料行业5.0%及6.6%的增速  ，及全球软饮料行业2.7%及3.4%的增速  。

　　

 

　　 文件也显示 ，2017年-2019年 ，农夫山泉净利润率分别为19.4%、17.6%及20.6%  ，远高于同期中国软饮料行业6.9%、7.1%及9.6%的平均盈利水平  ，及全球软饮料行业3.9%、7.6%及8.5%的平均盈利水平  。

　　

 

　　 此外  ，根据最新披露 ，2019年  ，公司通过经销商分销的收入占总收入的94.2%  。截至去年底  ，农夫山泉通过4280名经销商 ，覆盖了全国237万个以上的终端零售网点 ，其中有约187万个终端零售网点  ，位于三线及以下城市  。

　　 5、东鹏饮料冲刺IPO  ，将成中国功能饮料A股第一股

　　 信息来源：快消、东鹏饮料招股说明书、FoodPlusHub

　　 4月25日  ，东鹏饮料（集团）股份有限公司向证监会正式递交招股说明书  ，计划于上交所上市  ，拟发行不超过4001万股 ，拟融资14.9亿元人民币  ，主要用于扩建南部地区生产基地、品牌营销推广、信息化建设、研发投入等 。

　　 报告显示 ，2017年-2019年  ，东鹏饮料营收分别为28.4亿元、30.4亿元、42.1亿元 ，毛利率分别为48%、46%、47% 。目前  ，东鹏饮料分为能量饮料、非能量饮料和包装饮用水三类  ，其中东鹏特饮能量饮料贡献了95%以上的营业收入  。

　　 据调查  ，2019年  ，我国能量饮料CR4为88%  ，合计实现销售额377.81亿元  ，其中红牛市场份额达57%  ，占据国内能量饮料的半壁江山  。而东鹏特饮、乐虎虽是行业老二老三  ，但距离红牛的市场份额还有明显差距  。

　　 对于东鹏饮料而言  ，面对乐虎的不断追击  ，和红牛的断层式差距 ，如何突破大单品限制、渠道和消费场景限制等实现跨越发展  ，是其亟待解决的问题  。而从此次融资用途可以看出 ，东鹏饮料将通过扩建产能、依靠新零售、建设品牌声势等突破瓶颈  。

　　 另一方面 ，我们可以看看美国魔爪（怪兽饮料）的数据  。2002年  ，怪兽饮料一经推出  ，就使汉森天然饮料从默默无闻变成增长最迅猛的企  ，创造十年股价暴涨690%佳绩  ，并于2015年在美国市场份额达到52.8%  ，市值过千亿美元  。

　　 同时 ，在东鹏饮料招股书中 ，对比的是香飘飘和养元饮品（六个核桃）  。香飘飘上市前不计税营收24亿  ，毛利率40.20% ，上市市值81亿；养元饮品不计税营收89亿  ，毛利率47.85%,上市市值610亿；东鹏饮料19年毛利率46.74%  ，虽然销售收入低于养元 ，但这些年一直稳定增长  ，预计2021年上市市值保守估计200亿  ，冲刺300亿 。

　　 6、绝味年报：开店稳健同店高增  ，美食生态圈初具雏形

　　 信息来源：北京商报、太平洋证券

　　 绝味食品发布2019年年报  ，公司营收51.72亿元  ，同比增长18.41%；归母净利润8.01亿元  ，同比增长25.06% 。此前 ，据周黑鸭年报  ，其19年营收31.86亿元  ，同比下降0.8%；归母净利润4.07亿元  ，同比下降24.56%  。据煌上煌年报  ，其19年则实现营收21.17亿元  ，同比增长11.56%；归母净利润2.2亿元 ，同比增长27.45%  。

　　 2019年 ，绝味扩张速度依旧很快  ，在全国共拥有门店10954家 ，同比增长1039家  ，增速10.48%  。截至2019年底 ，煌上煌拥有直营店241家、加盟店3465家 。周黑鸭专注于发展自营门店 ，为1301家  。2019年  ，绝味简单平均后的单店收入为44.94万元  ，同比增长5.77%  。

　　 此外  ，长期来看  ，公司致力于打造美食生态圈  。一方面通过自主孵化餐饮类新项目、新模式试水 ，为公司主业贡献新的增长点；另一方面通过投资并购等方式 ，对外输出供应链及管理能力  ，如入股和府捞面、幸福西饼等  ，力求成为我国轻餐饮和特色餐饮的加速器  。

　　 而针对当下的疫情冲击  ，绝味预计20年第一季度实现营收10.50-11.00亿元 ，同比下降4.68%-9.02%；实现归母净利润6000-6300万元  ，同比下降65.24%-66.90%  。

　　 7、香飘飘年报：即饮业务表现亮眼  ，一季度业绩暴跌

　　 信息来源：咖门、每日财经

　　 香飘飘发布2019年年报  ，公司整体经营态势良好  。2019年营收39亿  ，同比增长22.36%；净利润3.47亿 ，同比增长10.39%  ，现金流也有所增长  。

　　 具体来看  ，旗下冲泡类产品延续了往年的平稳增长 ，同比增长4.69%  ，营收29.36亿  ，占公司总营收的73.8%  。即饮品类（液体奶茶和果汁茶）则营收已超10亿元 ，实现140%的增长  。其中 ，被誉为香飘飘第二增长曲线的Meco果汁茶  ，增长更是达到332%  ，实现营收8.67亿 。

　　 随着近年来茶饮品类消费场景的拓展、即饮便捷属性等趋势  ，香飘飘已陆续推出牛乳茶、兰芳园以及果汁茶  ，并不断推出新口味  。近期  ，还上线了季节限定新品芝士乌龙奶盖茶  ，售价4杯/60元  。据香飘飘研发人士介绍  ，这款新品最终呈现形式和线下门店街饮类似  。

　　    

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