到2016年7月，新华社最终在比赛中脱颖而出，进入了深入调整和解决方案谈判阶段。在许多意向公司中，新华社似乎在知名度和财务资源方面处于不利地位，但新华社的诚意感动了云南省政府，最终突破了许多强大的竞争对手。原因是陈华树对云南白药的长期乐观使其价格更高。
三、控制安排云南白药混改新模式
国有企业混合所有制改革的概念可以追溯到1978年，旨在引入社会资本，促进生产力的发展。混合所有制经济在中国的出现和发展主要来自国有企业的改革，以及寻找国有制同市场经济相结合的形式和途径。
尽管一直有混改的政策存在，但行政化垄断体制在很多行业并未真正打破，国企缺乏激励手段、生产效率低下、资源浪费、市场化程度不足等弊端并未真正解决。为了进一步解决国企的种种问题，十八届三中全会《决定》再次提出“积极发展混合所有制经济”，国企民企的融合成为新一轮国资国企改革的重头戏。尽管政府对于混改不断有文件出台，各个省份也积极地进行回应，但由于涉及的利益群体过于庞大，其中的根系错综复杂，混改的效果一直被人所诟病。云南白药此次的混改，有许多突破性的创新，是地方国企混改的优秀案例，实现了多方利益的均衡，但从本质上却是难以复制的。
(一)政府大力支持但逐渐成为鸡肋的混改
国有企业改革的实质是解决国有企业产权不明确、治理结构不完善、激励不到位、效率低下等问题。为了解决这些问题，混合改革引入社会资本被认为是一个很好的解决方案。混合所有制改革的初衷是打破现有垄断利益格局。希望引入的民营资本能够督促国有企业提高企业效率，增强经营活力。
图8-5.混合所有制改革的要点
资料来源：公开资料来源：
愿望是好的，但实际效果并不令人满意。混合改革过程中遇到了许多问题和障碍，使混合改革最终成为鸡肋。首先，这是上述国有资产损失的问题。由于混合改革涉及国有资产交易，如何合理定价国有资产已成为一个非常关键的问题。政府有不成文的规定，不低于市场净率的一倍。在涉及上市公司时，应确保转让价格与二级市场定价的一致性，这往往是投资者难以接受的高价格。其次，对于需要保持国有资产控股地位的企业，其他资本只能作为中小股东，投资者对公司的经营和决策没有决定性的影响，这使得普通投资者对其股东权益能否得到保障充满怀疑。最后，由于大多数国有企业规模较大，混合改革往往需要大规模的资金进入。事实上，可引入的有能力、有意愿、可供选择的民营企业数量往非常有限，混合改革最终大部分演变为国有限的国有企业。
(二)白药模式的突破，混改模板难以复制
云南白药的混合改革实质上实现了政府（云南省国有资产监督管理委员会）、社会资本（新华都工业）和云南白药高管团队的利益统一。这是中国混合所有制改革迄今为止最成功、最具影响力的案例。云南白药混合改革计划取得以下突破：民营资本与国有资本平等的股权分配；承诺管理层行政化；高价收购，锁定期6年。仔细品尝整个案例，你最终会发现这个案例具有很强的示范意义，但真正复制的结构设计并不多。
图8-6云南白药混合改革实现了三方利益的统一
1. 高价引进长期投资者，云南省国资委完成保值增值目标
新华社花费254亿元增资白药控股，获得其50%的股权。仅考虑云南白药集团白药控股的主要资产，本次交易可以认为是以二级市场价格购买一级市场资产，溢价明显。
云南白药集团有限公司41.因此，增资254亿元相当于云南白药20%.76%的股份和127亿元的现金对应云南白药上市公司的总估值为611亿元参照云南白药2016年的净利润预计为31亿元PE大约20倍。考虑到新华社获得的是控股公司的股权而不是上市公司，其流动性无法与持有云南白药上市公司的股份相比，在一级市场是20倍PE从各个角度来看，估值对传统行业企业的定价是一笔溢价明显的交易。
回顾云南省的行为，最好的资产，而不是像其他单位只是想用混合改革来摆脱负担，真诚的行为得到了资本市场的认可，加上云南白药青睐陈发树，最终交易价格让云南省国有资产监督管理委员会不再担心国有资产的损失。此外，无论是控股公司的混合改革形式还是新华都集团6年的锁定期，新华都的长期利益都与云南白药深起，云南省国有资产监督管理委员会在混合改革后收获了相当长的股权结构稳定。
2. 与国有股东分庭抗礼，新华能够参与优质资产的运营和管理
不管陈发树的个人财富如何，新华都集团的总资产甚至低于白药控股，击退许多竞争对手完成蛇吞象的可能性很高。新华社愿意报告如此高的价格，自然的是纯粹的商业利益。
一方面，股权设置使新华社能够最大限度地影响云南白药的运营管理。与大多数国有企业相比，社会资本
中杯可以充满材料\b。荣耀30后的体验\b\u0005 ，我不禁有这样的想法 \b\u0005 。
的确\b\u0005 荣耀30搭载了全系统一致的新一代潜望棱镜光学超长焦 \b\u0005 拥有50倍潜望式手持超稳远摄 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，并且搭配RYYB超感光主摄 \b\u0005 屏下指纹解锁 \b，即使是中杯 \b\u0005 ，从参数上也能看出诚意十足 \b\u0005 。
那么 。那么 \b\u0005 ，在这些真诚的数字参数背后 \b\u0005 荣耀30的真实体验和感受如何？\b\u0005 ？让我们看看\b。
图像:50倍潜望式手持超稳远摄 \b\u0005 ，长焦摄影新体验
荣耀30采用多摄组合 \b，每一种材料都充满了 \b\u0005 。
主摄 \b\u0005 ，采用RYYB排列的IMX600大底 \b，金字塔仍处于手机图像的尖端；50倍潜望式手持超稳长焦镜头 \b\u0005 ，仍然是影像旗舰的独家配置；还有800万像素广角镜头 200万像素微距镜头 \b，在图像焦段中补充 \b\u0005 ，大场景和极小场景需要 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，可谓全能 \b\u0005 。
5倍光学变焦模块：捕捉远程细节
荣耀30同Pro版本搭载5倍光学变焦模块 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，潜望式光路设计由折射棱镜和水平精密变焦机组成：感光元件垂直放置在手机中\b\u0005 ，镜组的光学轴与机身平行 \b，入射光通过光学三棱镜发生900deg;转折 \b，折射镜组和感光元件 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。
与数字切割变焦相比， 光学变焦的优点是支持更高倍数的变焦 \b\u0005 ，在相同倍数的变焦下 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，提供更清晰的画面 \b\u0005 。
通过样张可以看到 \b\u0005 ，即使局部放大 \b，画面依然清晰 \b\u0005 。变焦后的成像效果依然保持着很高的清晰度 \b\u0005由于荣耀混合变焦算法 \b\u0005 ，在5-10倍变焦范围 \b\u0005 ，画面无损级变焦 \b\u0005 ，感觉就像直出 \b。
超广角样张
1倍主摄样张
5倍变焦样张
10倍变焦样张张
变焦倍数越高\b， 优势越明显\b\u0005 。对比iPhone11 Pro Max在相同的10倍变焦条件下 \b\u0005 ，荣耀30混合变焦的清晰度优于数字变焦 \b\u0005 ，远距离也可以实现极其精致的画面 \b\u0005 。
荣耀30 10倍变焦样张
iPhone11 Pro Max 10倍变焦样张
更高倍数的变焦带来更多玩法 \b\u0005 。在实际经验中 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，可以说，像望远镜这样的体验并不过分 \b\u0005 ，可以清楚地看到50倍放大后的细节 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，而且画面没有抖动 \b\u0005 ，非常稳定 \b。
长焦画中体贴的绘画功能并不缺席 \b\u0005 \b，长焦画中的画会出现在取景界面上\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，帮助摄影师实时了解长焦镜头的拍摄与目标拍摄对象的差距 \b\u0005 ，更快地定位到需要拍摄的物体 \b\u0005 。
即使在暗光环境下 \b\u0005 ，荣耀30的变焦能力依然出色 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。变焦5倍、10倍后仍能保持清晰的画质 \b，同时保持足够的暗细节 \b\u0005 ，实现极高的宽容度 \b，靠光学变焦实现的高分析度 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，荣耀长期积累的夜拍优化算法 \b\u0005 。
1倍主摄样张
\b\u0005 \b \b \b\u0005
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