。
第四,1980年共同基金持有量为5.1%2007年33年大幅上升.5%。到2007年,共同基金取代了直接持股人,成为美国股票的最大所有者。
第五,尽管1980年养老金计划的持有量为24.8%下降到2007年的15.1%,但仍不可忽视。
第六,公共基金和非营利组织基本稳定,仅占总数的12%%左右。然而,在稳定的背后有一个重要的信息,公共基金的比例几乎翻了一番,而非营利组织则在下降。
第七,银行和保险公司持有的股份大致保持在10%左右。
在弗伦奇教授发表演讲后的几年里,明显的变化是投资者从直接持有股票转向持有共同基金和交易所交易基金。然而,市场上仍然有成熟的机构和投资者,甚至比2007年还要多。
表2-所有机构均为最终资产持有人,但通常不是决策者。例如,加州公共员工退休制度(CALPERS)它是表中最大的公共投资者之一。然而,加州公共员工退休制度并没有管理自己的资产,而是委托资本研究和管理公司(Capital Research and Management Company)其他专业的基金管理公司。此外,它还雇佣了一家投资咨询公司来帮助其选择管理机构和投资经理。例如,威尔希尔联合会(Wilshire Associates)该公司帮助加州公共员工退休系统跟踪和分析投资经理的业绩。
这意味着每次交易时,表2-1中所示的机构或其雇佣的专业投资经理可能成为交易对手。如果你打算增加你认为股价被低估的股票,想想为什么卖方会减少。永远记住,一个活跃的投资者只能在另一个投资者亏损的前提下击败市场。例如,如果交易的对手是高盛或挪威主权财富基金,你需要考虑你掌握了什么,他们还没有掌握。就像一个关于扑克玩家的经典笑话:如果玩家总是想着在游戏中‘谁会是输掉的傻瓜,那么他很可能就是傻瓜!夏普法则明确指出,你可能是股票交易中的傻瓜。因此,你应该仔细考虑每一笔交易。
金融机构在理解夏普金融机构没有任何作用。能说会道的人总是分析每一分钟的公告信息,就好像它肯定会对交易产生影响一样。许多机构直接告诉你交易什么,这在很大程度上是在欺骗投资者。例如,在一家金融机构发布的广告中,一名年轻人坐在飞机的后排。他感到不舒服,所以他走到头等舱,羡慕地看着那些穿着精致的人坐在沙发上享受葡萄酒。一名空乘人员走过来拉上他面前的窗帘,屏幕上出现了一句话:不要气馁,买股票。这样的广告暗示,只要你交易,你就可以成为头等舱的人。夏普教授认为,一个没有经验的新手很可能成为像高盛这样有经验的机构的竞争对手。在这种情况下,你认为谁能打败市场?答案是:他们都不能。
关于市场非理性的观点也层出不穷。例如,为什么理性市场在一天内像1987年那样崩溃超过20年?%?为什么在2015年会出现闪电崩盘?这暗示如果你比市场更理性,那你就能战胜市场。但是,正如我们在行为金融学中看到的观点,许多投资者是非理性的,无法对股市进行预测。此外,对市场和个人非理性的影响因素是不同的。大多数对个体非理性的研究都是以大学生为样本,但弗伦奇教授认为,投资决策通常不是个人做出的,更别说是大学生了。相反,投资决策通常由雇用专业经理人的机构做出,因为他们受过专业培训,能够做出理性的投资决策。但他们尚且不能每次都成功,你有什么理由认为自己可以做得更好呢?
活跃的投资也有一个隐藏的成本。被动投资者通常持有与标准普尔500指数或股票市场总指数相匹配的多元化投资组合。活跃的投资者,特别是个人投资者,不能足够分散。活跃的投资者将增加他们认为定价错误的证券,从而偏离标准普尔500指数的投资组合。正如我们将在第四章中讨论的,通过分散投资可以消除的风险不会得到风险补偿。因此,活跃的投资者最终承担了无补偿的风险。如果投资者能够合理控制投资的安全,风险是可以接受的,但如果他们不能成为赢家,投资者将承担更大、无回报的风险。
也许著名的投资者沃伦·巴菲特能给我们答案。巴菲特在2013年致伯克希尔股东的信中写道:
显然,大多数投资者不会优先考虑商业前景。聪明人会意识到,他们对具体业务了解不够,无法预测企业未来的盈利能力。
我有个好消息要告诉这些非专业投资者:投资者不需要这种技能。总的来说,随着时间的推移,美国公司发展良好,并将继续健康发展(然而,波动和波动是不可预测的)。20世纪,道琼斯工业指数从66点上升到11 497点,支付越来越多的红利,21世纪将获得更大的利润,几乎肯定会有实质性的进步。非专业投资者的目标不应该是成为赢家,投资者和顾问都不能永远成为赢家,而应该有一个良好的整体投资组合。投资者可以通过选择标准普尔500指数来实现这一目标。
这是非专业投资者的目的。投资的时机也很重要。菜鸟投资者在市场极度繁荣时面临进入市场的风险,只有在损失发生后才能做出反应。
疫情下 \b\u0005 ,全球经济低迷 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006,没想到美国富人的财务会逆势上涨 \b\u0005 。
据BBC报道 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006,疫情爆发 \b,相反,美国亿万富翁的财富在短短三周内增长了10% \b\u0005 ,其中利可图的是亚马逊 ,美国领先的电子商务公司\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。
虽然有些美国人在飞翔\b\u0005 ,但大部分人还是乖乖地宅在家里 \b,当然,购物取决于电子商务 \b\u0005 。
今年1月以来 \b,杰夫,亚马逊的创始人middot;贝佐斯的财富飙升了250亿美元 \b\u0005 。
根据福布斯最近的报告 \b\u0005目前,贝索斯是世界首富 \b\u0005 \b\u0005 。
这个月 \b\u0005 ,贝索斯还在纽约买了一套价值1600万美元的公寓 \b, 毗邻他之前买的价值8000万美元的公寓\b。
另一方面,中国的企业 \b,根据格力电器今年第一季度的财务报告,格力第一季度为207 1亿元- 229 亿元 \b\u0005 比去年同期下降49.5% \b\u0005 ,销量不到去年的一半 \b\u0005 。
用董小姐的话来说,我们卖的比预定目标少300亿 \b\u0005 。
这是300个小目标\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006!
为什么在灾难下 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006,美国富人的财富也会飙升 \b\u0005 美国追求精英主义 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006,强者为王 \b\u0005 ,整个社会几乎都是为富人设计的 \b。
从赚钱的角度来看, \b\u0005 ,资本回报率最高\b\u0005 ,于是富的更富 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006,穷的更穷 \b。
美国贫富差距极其严重 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006,亿万富翁的财富激增 \b\u0005 ,但约五分之一的美国净资产为零或负 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。美联储的数据显示 \b\u0005 ,五分之二的美国人没有现金支付400美元的紧急情况 \b。
3个顶级富翁的财富可以在美国的顶部 \b。
亚马逊创世人杰夫middot;微软创始人比尔贝索斯middot;盖茨,盖茨,投资鳄鱼middot;巴菲特的财富相当于美国家庭下半部分的总和 \b。
如果算上整个福布斯 400强企业\b\u0005 ,他们的财富将与美国家庭总数的三分之二相比\b。
本来富人赚钱的速度很快 \b,他们也会把自己的钱变成政治影响力 \b\u0005 。
有钱能让鬼推磨 \b\u0005 \b\u0005 ,为了获取利益,打开方便之门 \b\u0005 。
董明珠说:"富人要多交税 \b\u0005 普通人5000元不够生活\b,我年收入500万 \b\u0005 ,纳税45% \b\u0005 ,可提高到50%" \b。
但是美国的富人没有这种意识 \b,尽量少交税 \b\u0005 。
数据显示 \b\u0005 ,美国亿万富翁缴纳的税款(占其财富的百分比)惊人地减少了79% \b。
规则由强者制定\b\u0005 ,即使看似公平\b\u0005 ,他们也有办法突破规则 \b\u0005 。
富人有他们"财富护城河" \b\u0005 ,包括税务律师 \b\u0005 ,会计师 \b\u0005 ,财富管理公司等等 \b\u0005 ,帮助他们转移资产\b\u0005 ,保值财富 \b\u0005 。
例如,美国的遗产税高达40%% \b,但是富人根本不用担心 \b\u0005 。
他们通过成立基金会来传递资产 \b, 根据美国法律\b\u0005 慈善基金会只需拿出5%做慈善的资产可以 \b\u0005 这比继承便宜多了\b\u0005 ,95%钱可以给下一代 \b\u0005 。
比尔middot;盖茨把他所有的资产都捐给了梅林达middot;盖茨基金 \b\u0005 ,意思不言而喻\b\u0005 。
但是税收是什么 \b?
税是国家向国家免费征收的钱 \b\u0005 \b, 为国民提供公共服务\b\u0005 。
富人少交税 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006,那么别人就要多交税了。\b,中产阶级和工人阶级纳税人承担更大的美国税收负担 \b\u0005 。
\b\u0005 \b \b\u0005 \b\u0005
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