入市备案,无限额。
二是直接交易。海外投资者不需要通过代理间接发现和交易价格,而是使用他们熟悉的全球交易平台(第一个是T)radeweb,彭博社于2018年11月被批准为第二个交易平台),利用国际交易方式直接向一家或多家国内报价机构发出询价请求(RFQ),国内报价机构还通过其熟悉的交易中心系统回复海外投资者的交易价格,并提供做市服务。海外投资者确认价格后,可以在交易中心系统达成交易并生成交易表。海外投资者可以逐一实时查询所有英文交易细节。值得一提的是,债券交易所的交易是分割的[包括交易前分仓(Pre-Allocation)交易后分仓(Post-Allocation)]该功能可以很好地支持国际资产经理将大宗交易分配给其多个基金账户,以满足国际监管机构和自律组织的一般要求(Best Execution)准则。
三是多级托管和券款对付(DVP)结算。债券通采用境外投资者习惯的名义持有人制度,支持全球托管银行(如有)和次托管银行(香港金融管理局C)MU会员)、次级托管机构(CMU)、托管机构(中央结算公司算公司、上海清算所)的多级结构。CMU在中央结算公司和上海清算所开立名义持有人账户,境外投资者通过债券购买的债券在C注册MU名下,并依法享有证券权益。CMU为海外投资者提供债券结算服务,全额实时结算、DVP债券转让通过总登记托管机构的债券会计系统办理,资金支付通过人民币跨境支付系统办理(CIPS)处理。结算速度由境外投资者在T 0、T 1、T 2.选择自己。多级托管可以帮助海外投资者有效提高结算效率,节约成本,特别是参与多个国际市场的投资者。
四是外汇兑换和风险对冲。海外投资者可以使用自己的人民币[离岸人民币(CNH)]或外汇投资[在岸人民币兑换(CNY)]。使用外汇投资,可通过托管银行在香港结算银行(19)处理外汇资金兑换和风险对冲业务,香港结算银行可以进入国内银行间外汇市场,一般是离岸市场、岸价,投资债券到期或销售后不再投资,原则上应通过香港结算银行兑换回外汇。目前,与债券交易所相关的主要全球托管银行和次托管银行已申请香港结算银行许可证,为债券交易所客户提供更好、更方便的外汇交易和风险对冲服务。
债券通推出后,中国债券市场开放有三个渠道供海外投资者选择:一是QFII/RQFII;二是直接进入中国银行间债券市场投资人民币债券(以下简称直接进入市场);三是债券交易所。这三个渠道是平行的,适用于不同投资者的不同偏好和路径依赖。主要区别在于:QFII/RQFII在该模式下,海外投资者可以同时参与中国股票和股指期货市场、交易所债券市场和银行间债券市场,但有限额,需要开立在岸账户;在直接进入市场的模式下,海外投资者只能投资银行间债券市场,无限额,代理交易,需要开立在岸账户;在债券交易模式下,海外投资者只能投资银行间债券市场,无限额,直接交易,多级托管接入。每个渠道的具体操作链接见表4-1与表4-2。
表4-1海外机构投资银行间债券市场的三个渠道
注:1. 不包括国内国债期货市场。
2. QFII、RQFII取得中国证监会资格许可证后,可以以备案的形式获得不超过一定比例资产规模的基本配额;超过基本配额的投资配额申请,经国家外汇局批准;境外央行机构不受资产规模限制(2018年第1号、银发2018号)〕157号)。
3. 根据2018年8月的统计,在直接进入市场的模式下,海外机构投资者实际交易的交易对手平均为3个;在债券交易模式下,平均交易对手为2个。
表4-2进入银行间债券市场的操作流程(直接进入市场和债券交易所)
续表4-2
续表4-2
续表4-2
注:1. 可变更香港托管行。
2. 如为境外央行机构,应通过原件邮寄或结算代理人提交中国人民银行间市场投资备案表(附件1)。
3. 中国人民银行上海总部公告2018〕第2号。
4. 中国人民银行上海总部公告2016〕第2号。
5. 见http://www.chinamoney.com.cn/chinese/rszn2/20180831/1159319.html?cp=rszn2。
6. 中国人民银行上海总部公告2017〕第1号。
7. 见http://www.chinamoney.com.cn/chinese/rszn2/20180724/1135188.html?cp=rszn2。
8. 《国家外汇管理局关于境外机构投资者投资银行间债券市场外汇管理的通知(汇发〔2016〕〕12号)。
9. 《国家外汇管理局关于境外机构投资者投资银行间债券市场外汇管理的通知(汇发〔2016〕〕12号)。
10. 见http://www.chin
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