%(100个基点)，但可能低至25个基点或150个基点。根据美国证券交易委员会（SEC）共同基金必须定期披露其持股情况。

           对冲基金一词最初被用来描述持有多头和空头头寸的基金经理。今天，它代表了几乎所有资产的基金。对冲基金通常以一般或有限合伙企业的形式设立。在这种结构中，普通合伙人对基金的运作负责，有限合伙人可以投资于合伙企业，只对实际金额负责。为了被排除在美国证券交易委员会之外，对冲基金通常被限制拥有不超过99个有限合伙人。这意味着大多数对冲基金不适合小规模投资者。（funds of funds）避免这种限制。基金中的基金是一只专业基金，在对冲基金中持有有限的合伙权益，并向最终投资者发行股票。普通合伙人的职责是营销和管理基金，并在正常业务过程中履行必要的职能，包括雇佣基金经理和基金运营管理。许多对冲基金非常保密，因为它们被排除在美国证券交易委员会的监管之外。在某些情况下，保密本身已经成为一种营销工具。可以理解，如果你有一种秘密武器，就像许多对冲基金经理声称的那样，你永远不会泄露它。然而，这种保密使得衡量风险和评估对冲基金的业绩更加困难。

           对冲基金的另一个特点是其收费规模。虽然成本结构不同，但最常见的是2/20，即管理资产的2%和利润的20%。在这样的收费水平上，你可以理解为什么许多对冲基金是秘密的。为了证明合理的高收费，对冲基金必须让投资者相信，它可以在收费前完全击败市场，使投资者在支付费用后仍能击败市场。

           私募股权基金是一家专业的投资公司，提供资金支持，投资于初创或经营公司的私募股权。与对冲基金一样，私募股权基金通常是普通或有限的合伙企业。事实上，私募股权基金可以被视为私人公司的对冲基金。私募股权基金收取的费用也与对冲基金相似。

           为了提高有限合伙人的潜在收益，对冲基金和私募股权基金大量使用借来的资金。由于杠杆作用，成功的对冲基金和私募股权基金的收益可能是惊人的——无论从哪个方面看。着名的对冲基金——长期资本管理（LTCM）该公司以其积极利用杠杆作用而闻名。对于每1美元的股本，长期资本管理公司将借入近100美元来杠杆其头寸。不幸的是，当市场对长期资本管理公司不利时，杠杆也成为其失败的原因，最终导致公司破产。尽管有类似于长期资本管理公司的经验，但当基金收入相当可观时，投资者仍将争相投资，而不考虑高成本。与潜在的100%收入相比，对冲基金的成本微不足道。学术研究发现，尽管短期业绩几乎没有预测未来业绩的能力，但基金继续流动，正如我们在第二章中提到的，并将在下一章中再次讨论。

           约翰·保尔森（John Paulson）这是一个典型的例子。在金融危机爆发之前，保尔森是一名未知的对冲基金经理。他支持债券抵押贷款（MBS）以卖空大量高杠杆头寸而闻名。危机爆发后，保尔森的基金利润超过100亿美元，其个人利润超过40亿美元。毫无疑问，他的事迹在投资界引起了轰动。他甚至成了畅销书《大空头》（The Big Short）主角，这本书后来被拍成电影。过去的巨额利润使投资者在保尔森基金上投入了大量资金。不幸的是，在金融危机后的五年里，保尔森的基金收益率约为-65%。这个故事表明，成功对冲基金报道的巨额收益是有风险的。如果历史收益无法预测未来，所有投资者都不必支付交易成本和2/20的费用。

       税额

           富有投资者的税率高达50%，这显然会影响税后投资业绩。这使得税收策略成为投资的重要组成部分。美国的税法书有73 954页，所以很难准确描述一本关于投资基本概念的书。但所有投资者都应该记住两个基本的税收问题:收益和资本利得、实现和未实现的收益和损失的区别。

           收益和资本利益

           收益税率通常高于资本利得税，这与持有基金的投资者无关。对于这类投资者来说，股息收益与资本利得的区别取决于基金持有的股票以及基金管理部门如何进行交易。持有股票的投资者可以直接选择股息股票与非股息股票的比例，从而改变收益与资本利得的比例。由于收益税率高于资本利得税率高于资本利得税。

           一些投资者可能会担心，只持有非股息股票会降低总收益率，但这种想法是错误的。请记住，股票的预期收益率取决于其风险，而不是是是是否支付股息。当股票支付股息时，股价会随着股息金额的下降而下跌。此时，收入将直接取代资本收益，不会对总收益产生任何影响。然而，专注于投资股息或不支付股息的股票确实会降低分散投资的成本。

           除非债券是由免税实体发行的，否则利息收入将按收入税率纳税。与公司债券市场一样，免税债券市场具有很高的异质性。债券由国家和地方政府、教育机构、公共工程项目等数百个较小的免税实体发行。免税债券的评级包括AAA濒临违约的债券。比如我们写这本书的时候，波多黎各没有720亿美元。

           魅族17系列终于千呼万唤出来了 \b\u0005 最近正式发布了很长时间的预热 \b\u0005 ，包括魅族17和魅族17 Pro两个版本 \b\u0005 。

           明天10:00 \b\u0005 魅族 17 系列在全渠道开始首次销售 \b。那么 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，姗姗来迟的魅族17到底怎么样？\b\u0005 ？一起来看看：

           屏幕

           据悉 \b\u0005 魅族17专门定制了一块三星Super AMOLED屏 \b\u0005 ，分辨率为2340*1080 \b\u0005 \b\u0005 ，屏幕尺寸为6.6英寸 \b，屏幕尺寸比例为19.5：9 \b\u0005 。它采用COF封装工艺 \b\u0005 ，下框仅为3.3mm \b\u0005 ，屏幕比例达到92.2% \b\u0005 。从正面看 \b\u0005 ，魅族靠近四边等宽 \b\u0005 。

           魅族17系列采用挖孔屏设计 \b\u0005 ，但是屏幕的开口位置不同于市场上的竞争产品 \b\u0005 放在屏幕右上角\b\u0005 ，挖孔孔径仅为2.99mm \b。有趣的是 \b\u0005 魅族也对这次打孔做了一些小心思 \b，穿孔支撑环显示手机电量。APP前置访问提醒 \b\u0005 也就是说，当前置摄像头被调用时， \b，微孔会闪烁，提醒用户有APP调用前置摄像头 \b，为了保护用户隐私 \b。

           屏幕参数上的 \b，支持P3色域100%覆盖，200万:1对比度，峰值亮度1100尼特 \b\u0005 。同时支持90Hz刷新率和 0.15s Super mTouch 屏下指纹解锁 \b\u0005 。

           值得一提的是 \b，用户发现 \b\u0005 在魅族17手机的开发者选项中\b，可以强制开启 90Hz 屏幕刷新率 \b\u0005 ，魅族人说 \b，设置选项主要是调试和优化应用和游戏开发者90Hz使用 刷新率\b\u0005 。打开后 \b\u0005 任何应用都可以使用90Hz 屏幕刷新率 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，但是耗电量会更高\b\u0005 有些应用和游戏可能会出现异常 \b。

           另外 \b\u0005 魅族17系列也从硬件层面改善了蓝光辐射 \b\u0005 ，并通过SGS屏幕护眼认证 \b，有效降低了37.5有害蓝光 \b\u0005 。

           魅族17系列亮相后， \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，前魅族科技高级副总裁李楠也发表了自己的看法 \b，放弃窄边框 \b\u0005 相反，面值提高了 \b\u0005 看来魅族17系列的外观价值 \b，他还是很认可 \b\u0005 。

           李楠还强调 \b，使用柔性屏幕作为窄边框 \b\u0005 ，都是三星和魅族带沟的；当瀑布屏幕被其他制造商广泛宣传时， \b，三星和魅族已经回头了 \b\u0005 。言下之意 \b\u0005 之前三星一直在推崇曲面屏 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，魅族一直在推崇窄边框 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。然而，在双方打磨了一圈之后， \b\u0005今年三星的 S20该系列不再在高弯曲度的曲面屏幕上努力 \b\u0005 魅族17不再吹自己的边框有多窄 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。其他制造商仍在朝着这个方向前进\b\u0005 ，除苹果和Sony \b。

           当然 \b\u0005 ，以上评价只是李楠的个人观点 \b\u0005 ，手机的外观设计 \b\u0005 ，大家的观点见仁见智了 \b\u0005 。就目前发布的手机而言， \b\u0005 ，你最喜欢哪款手机的设计？\b？

           性能

           性能 \b，魅族17配备了骁龙865处理器和X55双模5G芯片 \b\u0005 ，并辅以UFS3.1闪存 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。注意 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，魅族17的内存是LPDDR4X \b，魅族17 Pro才是LPDDR5 \b\u0005 性能比上一代提高20%\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。

           其他方面是软件优化 \b\u0005 ，新升级的OneMind4.0配备爆裂渲染引擎后 \b\u0005 ，可以让应用时刻保持超高帧率运行 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，同时 \b\u0005 ，OneMind4.0性能提升37% \b\u0005 ，55%的写入延迟降低了 \b。

           拍照

           其中 \b\u0005 ，魅族17配备6400W(主摄) 1200W(长焦) 800W(超广角) 500W(微距)四摄全场景图像系统 \b，配合ArcSoft(虹软)专业优化算法 \b，2020年索尼旗舰传感器主摄IMX686 \b\u0005 。

           魅族17Pro则配备了6400W(主摄) 800W(长焦) 3200W(超广角/微距) 3D全场景深感探测器AR专业影像系统 \b。索尼定制的3200W超广角镜头有129度的超广角 \b\u0005 ，等效焦距15mm \b，魅族17Pro不仅具有硬件级人像虚化功能 \b\u0005 ，还能实现3D 相机、3D 壁纸、AR 尺子、AR 夜视等实用功能\b\u0005 ，这也是三星S5K33D全球首发 \b。

           续航

           耐久性 \b，魅族17系列配备了一个4500mAh容量电池 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，支持30W Super mCharge超快充技术 \b\u0005 半小时可充电56%；另外 \b\u0005 魅族17系列还支持无线充电 \b\u0005 官方确认魅族17 Pro支持27W无线超充 \b\u0005 30分钟内可充47% \b\u0005 。

           其它配置

           除上述配置外， \b，魅族17还配备了第三代双middot;超线性扬声器和mEngine3.0 智能触摸引擎\b\u0005 ，能为用户提供更准确的振动反馈 \b\u0005 。

           还推出mSmart5G \b\u0005 ，一套解决行业痛点的快速省稳系统级解决方案 \b。不仅带来了极致5G连接体验 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，最高功耗同比下降64% \b\u0005 。魅族在Wi-Fi6长期耕耘的领域 \b\u0005 专利申请数量位居世界前十\b\u0005 这一次，魅族17系列给大家带来了Wi-Fi6技术 \b\u0005 ，更快更省电 \b\u0005 。

           另外 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，魅族还专注于升级17系列的全功能NFC \b。出行 \b\u0005 ，新增8张交通卡 \b\u0005 ，百城交通 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，一刷通行 \b\u0005 。在银行卡上 \b，新增了27家银行的支持 \b，总共有48种银行卡 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。公交卡、银行卡、门禁卡eID电子证照等在MeizuPay的加持下 \b\u0005 钱包、卡包、钥匙包 \b\u0005 ，全部合同 \b。

           据介绍 \b\u0005 ，智能刷卡可以让手机不断学习用户每次刷卡的类型、时间和地点 \b，根据用户日常使用的场景和操作时间 \b\u0005 ，智能刷卡可自动切换相应的功能卡 \b\u0005 魅族17系列还支持无电刷卡 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，手机完全关机时，仍支持公交刷卡 \b\u0005 。

           魅族在17系列中为您带来了基础Android10的全新Flyme8.1 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。与上一版相比\b\u0005 ，Flyme8.1新增了300多项功能改进和优化 \b\u0005 \b\u0005 ，在自主研主研发的色彩转换系统Android10深色标准 \b\u0005 。

           \b\u0005 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006 \b\u0005 \b\u0005

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