银行证券分析和估值产生的信息搜索成本、频繁交易产生的佣金和税收负担等。经过综合考虑各种费用后，主动投资者的业绩往往不如被动投资者，在上述情况下，主动投资者的净收益率低于10%。可以得出结论：无论市场情况如何，被动投资者的业绩总是优于主动投资者。这个结论值得思考。
夏普法则的普遍性在于没有假设。没有假设金融市场是有竞争力的——它们可能由少数大型机构控制；没有假设投资者是完全理性的——他们可能是情绪激动和心血来潮；没有假设信息分布广泛——可能存在猖獗的内幕交易。夏普法则不依赖任何关于证券收益法的假设，只需要人们掌握相关指标的计算方法和投资者持有的所有证券。
在第一次了解了夏普的分析后，一些投资者认为这是不可能的。例如，如果有重大内幕交易，会发生什么？让我们暂时抛开内幕交易禁令，举个例子来回答这个问题。假设体育专用相机公司Go Pro目前，每股股价为8美元。有内幕消息的投资者听说苹果下周将以每股12美元的价格收购该公司，因此这些投资者自然希望以每股低于12美元的价格持有更多股份Go Pro但他们应该如何行动呢？由于被动投资者持有固定的市场投资组合，他们不能购买被动投资者手中的股票。Go Pro股价上涨占据了更大的市场份额。被动投资者不会出售股票，以维持当前市场组合的配置。因此，他们只能从主动投资者那里购买。例如，如果Go Pro不了解内幕消息的主动投资者会认为每股股价上涨到9美元。Go Pro股价被高估出售股票。一些投资者不愿意出售股票，即使每股股价上涨到9美元。无论如何，有内幕消息的投资者只能在其他活跃投资者中减持Go Pro持有股份时，加购Go Pro股票。当每股股价上涨到12美元的消息公布时，有内幕消息的投资者将从主动投资者那里获利。被动投资者将获得从每股8美元上涨到每股12美元的市场份额。被动投资者不会被使用，因为他们不是知情交易者的交易对手。
例如，对于活跃的投资者来说，摆脱夏普法则的唯一方法就是牺牲其他活跃投资者的利益。如果活跃的投资者被分为赢家和输家，那么输家不仅支付了活跃投资者的所有成本，而且还承担了将财富转移给赢家的相关损失。显然，没有活跃的投资者想成为输家，但大约一半的活跃的投资者将成为输家。
对于个人投资者来说，他们更愿意相信拥有先进技术的投资者会获得更高的回报，而不是接受夏普法则略显枯燥和缺乏激情的论点。市场广泛传播D. E. Shaw文艺复兴科技（Renaissance Technologies）该公司依靠神秘的数学天才，利用专业的计算机和人工智能技术来管理数百亿美元的资产。迈克尔·刘易斯（Michael Lewis）畅销书《高频交易员》（Flash Boys）它讲述了高频交易员毫秒的交易频率。·索罗斯（George Soros）等待广泛交流的投资者将会见企业高管和各国政界人士，如瑞士达沃斯，他们充满异国情调，讨论未来世界经济的趋势。他们将调整投资组合。然而，这并不是投资者战胜市场的决定性因素。仍有坚持被动投资的个人投资者表现优于拥有大量资源的积极投资者的例子。聪明交易员战胜市场的唯一方法就是牺牲其他积极投资者的利益。
从这个角度来看，夏普法则警告渴望尝试的投资者，一旦脱离市场投资组合，他们将成为积极的投资者，这意味着他们将面临成为伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway，或高盛，以下简称伯克希尔（Goldman Sachs）等大型投资机构的交易对手的风险。假设你认为通用电气公司在2017年股价超跌，价值被低估，那么你可能会在个人持仓中配置更多的通用电气公司，持仓比例高于其在CRSP指数中0.46权重的%。一旦持有权重超过0.46%，你将成为主动投资者。此时，其他主动投资者必须持有低于该股的股份0.46%权重。主动投资者应尽可能了解其交易对手，以及超配股票的原因是否充分，经得起推敲。
夏普法不仅适用于整个市场，也适用于所有细分行业，科技股投资也不例外。持有此类股票指数的被动投资者将优于交易此类股票的主动投资者。
简而言之，我们认为如何强调夏普分析的重要性并不过分。夏普规则的逻辑和结论对投资分析有重要影响，因此每个投资者都应该理解夏普规则，并将其作为每个投资分析的起点。
有效的市场假说
夏普法则容易有效的市场假设（the efficient market hypothesis，EMH）混淆。暂时避免股票市场的复杂性，借助足球博彩市场，我们可以更直观地理解有效的市场假设。足球博彩市场的点差（盘或让球）类似于证券价格，这决定了赌徒必须为所选球队支付的费用。例如，2017年超级碗[3]的点差是新英格兰 3。这种差异表明，新英格兰爱国者的赌徒只有在4分或4分以上才能获胜
当我们还在享受假期的时候 \b\u0005 ，Intel官方没有停止做事的步伐 \b\u0005 ，5月1日 \b，Intel Graphics有认证的Twitter帐号发了条Tweet \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，内容是关于Jim Keller和Raja Koduri这两位架构师在一线工作的场景 \b，不过这条Tweet神秘芯片的正反面照片 \b\u0005 ，然后这个Tweet被删除 \b\u0005 。
图片来自VideoCardz
不过这张照片是手快的好人保存的 \b，并重新发布 \b。晚上 \b，Intel Graphics这张照片再次被官推发布：
图片来自@IntelGraphics
看到神秘芯片的正反面后 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，一些硬件爱好者已经调动了他们的想象力 \b\u0005 ，猜测这个包装面积很大(据推测 \b，面积可能有3700mm2） 芯片的真实身份\b\u0005 。它看起来像一块新的Xeon服务器CPU \b\u0005 也可能更容易达到大面积FPGA \b\u0005 ，甚至可能是新的GPU \b。那么答案呢 \b？5月3日 \b，Raja Koduri谜底 公布了\b\u0005 ，它就是Xe-HP GPU \b\u0005 ，即工作站、媒体转码分析等专业用途XeGPU \b\u0005 。
Raja Koduri在Tweet图中的芯片是基于Xe-HP芯片 的架构\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。另外Raja Koduri也说明了 \b，Xe-HPC和Xe-HP这两个架构都面向数据中心GPU \b，而不是玩家的 \b\u0005 ，他还安慰那些渴望看到的人Intel显卡玩家 \b，他们将得到改善PC玩家体验 \b\u0005 。
从底部电容来看\b\u0005 ，这个芯片很可能使用chiplets设计 \b，也就是MCM这种在基板上包装多个芯片的封装过程 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，这也符合Intel对XeGPU结构描述 \b\u0005 。
\b\u0005 \b\u0005 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006 \b
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