者来说，规避这种风险的方法是长期持有股票，不要在股价远低于最高点时卖出。遵循这些规则，菜鸟投资者既能分散投资，又能将成本降至最低，从而拥有好的投资业绩。实际上，能够认识自己缺点的菜鸟投资者，相比那些对自己的任何缺点都视若无睹的专业投资者，更有可能获得更好的长期回报。

　　 但我们注意到，巴菲特并没有听从自己的建议。他是一位主动投资者，他的普通股投资集中在少数几家大型公司。坦白来说，我们也认同巴菲特的观点，基于巴菲特对公司基本估值的观点，我们成了主动投资者。我们将在最后一章讨论这个问题。

　　现实与理论一致吗

　　 你可能对诸多有关投资业绩的理论和实践研究持怀疑态度，但这并不影响对本书的阅读。本书仅介绍投资的基础概念，并不会对学术文献展开深入讨论。但有一个需要解决的问题是，站在有效市场假说和夏普法则的角度，专业投资者实际表现如何？披露详细报告的共同基金能够很好地回答这个问题。表2-2概括了关于共同基金业绩的大量文献，将它们按共同基金的类型分类，便于与适当的基准进行比较。例如，将小盘股基金经理业绩与小盘股指数比较。根据夏普法则的观点，购买小盘股指数的被动投资者表现优于主动投资者。

　　 表2-2 积极管理共同基金相对于基准的业绩

　　 数据来源：标准普尔统计年鉴，2017年8月

　　 表2-2还展示了在1年、3年、5年、10年和15年的期限内，主动管理基金的表现优于其被动标普基准的比例。考察的基金类别包括：大盘股、小盘股、成长型大盘股、价值型大盘股、成长型小盘股。[8]在1年的投资期内，约有50%的基金表现优于各自的基准。如果主动投资者被分为赢家和输家，可能会出现这样的观点——若赢家保持他们的获利方式，则有一半的基金会有长期良好的表现。但情况并非如此，随着持有期的延长，表现优于基准的主动投资者比例不断下降。到第15年，除了价值型大盘股，只有5%的主动投资基金业绩超过基准。即使是价值型大盘股，也只在不到17%的时间内跑赢大盘。基金表现不佳的原因是存在主动交易成本，每年的交易成本是固定的，但投资业绩是上下波动的。因此，这些被动投资者的主动交易成本往往会大于主动交易收益。在交易成本最高的成长型小盘股基金中，15年间，只有不到1%的情况优于基准。这一结论与夏普法则和市场效率的观点一致。

　　 夏普法则同时适用于群体，而不只是个体。夏普法则认为一些特别出色的经理人也可能持续跑赢大盘。市场效率也认证了这一观点，在一个相对有效的市场中，没有主动投资者可以持续战胜市场。通过以下方法可以检验该观点是否正确：第一年，将主动投资者分为赢家和输家。根据表2-2，两者比例基本持平。若第一年中的赢家真的更专业，那么这些人中的一半会继续成为第二年的赢家。以此类推，在前两年中连续成为赢家的投资者在第三年中也可能持续成为赢家。将时间扩展到第五年也会得出同样的结论。在第一年的赢家中有50%的人在第二年继续成为赢家。前两年的赢家中有50%的人成为第三年的赢家。年复一年，不论上一年投资者表现如何，在下一年都有50%的概率成为赢家。只要证券价格合理，那么上述结论就是正确的，有效市场假说及数据都证明了这一点。

　　 有人会怀疑上述过程并不能识别出真正优秀的投资者，毕竟有巴菲特这样的例子存在。但在考虑巴菲特的问题时，应注意一点，彩票中奖者业绩良好并不意味着他是优秀的投资者，也不意味着买彩票是正确的投资策略。在大样本环境下，凭运气也能获得好的投资业绩。这不代表巴菲特的成功是靠运气，他的教育背景、分析问题的能力、洞察力、耐心及对细节的关注都是他成功的因素。但我们还是要对基于大样本得出的极端结论持怀疑态度。

　　 下面的例子也能说明在一个竞争激烈的市场上持续成为赢家有多么困难，尤其是在必须不断增加投资资金的情况下。根据巴菲特在2017年写给伯克希尔公司股东的信，表2-3展示了巴菲特从1965年开始（每10年为一个基础）相对于标普500指数的表现。在前30年里，伯克希尔公司的股票表现明显优于标普500指数。其几何平均收益率为28.01%，标普500指数的收益率为9.94%。考虑复利时，这一收益率的差异影响是巨大的。1965年初投资标普500指数1美元到1994年底将增至17.17美元，若投资于伯克希尔公司，将增长到1 647.93美元。但在之后的20年里，巴菲特的业绩开始下滑，在2004年以前的10年中，其表现仅比标普500指数高3.59%，在2005年后的10年中，更是下降到了1.73%。

　　 表2-3 伯克希尔公司相对于标准普尔500指数的表现

　　 最后，关于多样化投资，还有一个问题需要指出：人们认为股票都会跟着市场的方向变动，但事实并非如此，亨德里克·贝赛姆宾德（Hendrik Bessembinder）教授通过对1926—2016年CRSP数据库中所有股票的综合研究发现：

　　 （1）只有42.6%的股票的长期收益率超过了在相同期限内持有一个月美国国债的

　　2012真的是全球危机么 ？ 美国国家航空航天局专家解释为什么2012年不是世界末日（图）2009年10月23日09:21 [我有两个句子（7）] [字体大小：大  ，中  ，小]来源：搜狐科学

　　 电影“ 2012”的海报 ，本科学-fi电影：2012年地球毁灭理论的发布

　　 古代玛雅文明的历法 ，于2012年结束  ，但美国天文学家太空总署的莫里森说  ，这只是日历的尽头  ，并不意味着地球将在2012年灭亡

　　 [搜狐科学新闻]据国外媒体报道 ，由于使用了玛雅古代文明日历于2010年12月结束 ，好莱坞灾难大片“ 2012”将在11月发布的海报中进行宣传 ，互联网世界也发起了聋哑理论  ，即地球将于2012年死亡  。受这三个因素的影响  ，似乎是2012年世界末日恐慌的最新消息  。

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　　 为此  ，美国国家航空航天局（NASA）天文学专家戴维·莫里森（David Morrison）博士特别开设了“关于天文学家的询问”“消除不必要的恐慌专栏” 。莫里森说  ，打开“问天文学家”部分后  ，他每天都会收到成千上万的电子邮件 ，询问2012年世界末日的情况 。

　　 莫里森在太平洋天文学会上专门发表了一篇文章  ，莫里森在信中回答2012年世界末日声明中经常提到的20个问题  。 2012年12月在互联网世界中的地球灭亡理论似乎是从科幻小说中提取的  。在这本科幻小说中 ，记录了美索不达米亚古代苏美尔文明的记录 。一个名为Nibiru的行星将于2012年12月撞击地球  ，从而导致地球毁灭  。

　　 关于互联网上的这一理论  ，莫里森博士说  ，尼比鲁星球根本不存在  。莫里森说：“每个人都必须意识到尼比鲁只存在于科幻小说中 。没有证据表明现实存在 。其中一个显而易见的错误是  ，对于天文学家来说 ，重复这一说法  。显然  ，这颗行星正在接近我们的星球是愚蠢的 。 }

　　 } NASA天文学家David Morrison博士

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　　 16位世界先知诺查丹玛斯（

　　 ）莫里森还嘲笑互联网上有关政府机构试图掩盖接近地球的尼比鲁星球的消息  。莫里森说：“即使如果政府真的想掩盖这个星球的存在  ，那么这个星球就不可能是Nibiru 。如果有这样一个行星接近地球 ，那么这个行星将是成千上万的天文学家和业余天文学家观测到的 。如果真的观察到 ，互联网技术已经传播到世界各地  。我知道这群天文学家 ，即使有一项政府条约要求保护相应的秘密  。天文学家将以对人类负责的态度将信息传递给所有人 。”

　　 莫里森还对玛雅古代文明于2010年12月结束使用的日历表示了自己的看法  。莫里森说：“对古代日历的研究对于历史学家来说  ，这也许是一件非常有趣的事情  ，但是由于计算方法不同  ，这些古老的日历无法与我们今天用来计算时间的日历进行比较  。或者我们不能将古代日历中记录的时间与当前使用的时间混淆  。最重要的一点是  ，古代日历和当前日历都无法预测未来 ，我们也不能告诉我们准确的未来  。时间会发生什么  。例如  ，无法告诉我们2012年会发生什么 。我要注意的是  ，日历卡的页数每天都在减少  ，直到今年的日历卡（12月31日）为止 。它将完全耗尽 。但是  ，使用日历并不意味着12月31日是世界末日 。这仅意味着新的一年的开始 。”

　　 此外  ，莫里森还提到许多人给他写电子邮件  。他提到16世纪的伟大先知诺查丹玛斯也预言世界将在2012年被毁 。莫里森说原来  ，诺查丹玛斯（Nostradamus）并没有预言某件事是正确的 。

　　 莫里森（Morrison）还提到  ，有些人还问互联网上另一种谣言：在我们银行部门  ，当星辰直线排列时  ，星际相互作用改变了地球的引力  。磁场还使地球沿相反的方向旋转  ，从而破坏了地球 。对于这种谣言 ，莫里森说：“不可能使地球反向旋转  。地球历史上从未发生过  。将来不可能发生  。地磁极确实会在40万年内倒置  。但是证据表明  ，

　　 2012年真的有地球危机吗  。什么危机啊 玛雅人的预言并非没有道理 。但请放心 ，2012年对我们的星球无害 。在2012年  ，我们会有烈日般的烈日吗 ？科学家预计  ，2011年太阳活动期间  ，太阳活动将达到前所未有的高峰  ，即黑子数最多  ，太阳活动最强的时期  。因此  ，我们可以预见到那时将发生许多太阳活动  。一些科学家预测  ，第24个太阳活动周（2011-2012年）的太阳最大值可能比2002-2003年以前的峰值释放更多的能量  。太阳物理学家对即将到来的太阳活动感到兴奋  ，一些新的科学预测方法和监测工具已经派上用场  。但是  ，面对2012年的“世界末日”  ，我们真的应该担心吗 ？根据人类之前预测的许多世界末日场景之一  ，2012年将是玛雅人预测的“世界末日” 。当玛雅第五个太阳时代结束时 ，将会发生巨大的悲剧 ，其中太阳将消失  ，大地开始动摇  。根据玛雅人的预言  ，太阳时代只有五个周期  。一旦太阳经历了五个周期  ，地球将被摧毁 。第五个太阳年龄始于公元前3113年  ，在玛雅时期的5125年之后  ，它于2012年12月22日左右结束  。这个玛雅人的预言场景仍具有一定的科学依据  ，至少表明太阳活动对人类有影响  。科学家发现  ，2011年太阳周期与玛雅日历提出的时间周期之间可能存在某些可能的关系  ，但这些关系仅与天文观测有关 ，而玛雅人确实观测到了太阳的某些活动 。另外 ，宗教经文（例如圣经）说：我们将要迎接审判的日子  ，充满了火焰和硫磺石  。因此  ，似乎我们对2012年12月21日这一天的到来表示欢迎 ，而离我们最近的恒星将为我们带来难以想象的热量  ！但是  ，在我们迅速得出结论之前 ，我们要退后一步 ，进行全面思考 。就像大多数其他预言中所说的2012年“世界末日”一样 ，太阳发出的巨大的破坏性地球耀斑对于那些险恶而不科学的人来说非常有吸引力 。但是  ，让我们从对太阳耀斑效应的研究中可以看出  ，太阳将发生什么  ，地球将是什么样  。实际上 ，我们的地球状况非常好  。太阳耀斑是最强烈的太阳活动之一  。太阳的表面突然出现亮点 ，其寿命只有几分钟到几十分钟  ，亮度迅速上升  ，而减弱的速度较慢  。太阳耀斑一旦出现  ，便是太阳表面的惊天动地的爆炸  。火炬释放的能量相当于100,000至1百万次强烈火山喷发的总能量 ，或相当于数百亿个100吨氢弹的能量；大火炬爆发可以在一到二十分钟内释放出大量的火药  。能源  。除了太阳突然局部变亮外  ，耀斑主要表现为从无线电波段到X射线的辐射通量突然增加  。耀斑散发出各种各样的辐射  ，除了可见光之外  ，还有紫外线 ，X射线和伽玛射线  。有红外和无线电辐射  ，还有冲击波和高能粒子流 ，甚至还有具有极高能量的宇宙射线  。当耀斑爆发时  ，大量高能粒子将到达地球轨道  ，这将严重危害航天器中宇航员和仪器的安全  。当耀斑辐射到达地球附近时  ，它将与大气分子碰撞并破坏电离层  ，使其失去反射无线电波的功能  。无线电通信 ，特别是短波通信  ，以及电视和无线电广播  ，可能会中断甚至中断  。耀斑发射的高能带电粒子流与地球的高层大气相互作用  ，产生极光并干扰地球的磁场  ，从而引起磁暴 。另外  ，耀斑对气象和水文学有不同程度的直接或间接影响  。但是  ，不会有诸如地磁逆转和天火之类的夸大影响和场景  。因此 ，随着人类越来越关注太阳耀斑暴发的发现和预测  ，人类正在逐渐发现太阳耀斑的奥秘 ，并逐渐了解太阳耀斑对地球的影响  。科学家说 ，太阳一直处于高放射性环境中 。太阳活动的上升和下降大约是11年  。根据最新观察  ，太阳表面出现了中等大小的磁结  。这可能预示着太阳活动的新周期 ，但由于太阳黑子活动的不可预测性 ，2008年也可能是一个不愉快的日子  。

　　 2009年中国发生的10大最具影响的事件 ？ H1N1公共危机（政府危机管理）  ，建国60周年国庆阅兵（国家公共关系） ，创业板开业（金融公共关系）  ，家电下乡推广（工业公共关系）  ，大学冬季招聘（军事公共关系）

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