流动性对普通股的影响更为复杂。与美国国债不同，股价波动，因此无法准确衡量其预期收益率。因此，很难说一只股票的预期收益率高于另一只股票。进一步复杂的问题是，与风险不同，现代交易技术的发展使得流动性造成的误差很小。这意味着需要很长的样本期来确定一只股票的预期收益率是否高于另一只股票。但随着时间的推移，股票的风险和流动性可能会发生变化，从而使研究结果毫无意义。
事实上，从大多数投资者的角度来看，活跃交易的股票是完全流动的。个人投资者可以在接近市场价格的范围内按下按钮进行交易。在公开交易的普通股中，流动性是一个可以完全忽略的问题。
考虑到房地产和私营公司的股权和其他替代资产，流动性变得更加重要。人们希望从这些资产中获得更高的预期回报，以弥补流动性的不足，但很难量化。例如，私营股票交易的历史数据既少又分散，没有类似于公开交易股票收盘价的数据。因此，尽管人们普遍认为，另类资产将提供溢价来弥补流动性不足，但其规模仍然是研究中和有争议的热门话题。
投资常识4
风险-收益权衡是金融和投资的关键基本概念之一，但乍一看，承担更多的风险并不意味着获得更高的得更高的回报，甚至意味着投资者可以期待更高的回报。有些风险根本无法得到补偿。实际的平衡是预期回报和预期系统风险之间的平衡。系统性风险是指不能通过分散投资来避免或消除的风险。虽然关于测量系统风险的准确方法仍存在许多争论，但人们一致认为，系统风险是指股票收益对市场投资组合收益变化的敏感性Beta值来衡量。目前正在进行的研究主要是寻找有影响力的系统性风险。
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[1].若读者理解简单的微积分定义，效用函数的一阶导数为正，二阶导数为负。
[2].为金融经济学家辩护，物理学中的暗能量与预期收入有很多共同点。
[3].第五章将详细讨论现金流贴现模型。
[4].Elroy Dimson,Paul Marsh,and Mike Staunton(2002).Triumph of the Optimists:101 Years of Global Investment Returns.Princeton,NJ:Princeton University Press.
第五章 基本面分析和估值
主动投资有两种不同的方式。首先是购买相对于投资者预期的未来现金流而定价合理的证券。如果投资者有正确的观点，长期购买和持有证券，他们收到的现金流可以证明投资决策是合理的，最终市场会发现证券的价值，投资者可以以更高的价格出售证券。第二种方法是购买证券，目的是在相对较近的未来以更高的价格转售。许多技术分析是基于第二种方法。投资分析的目的是确定价格何时上涨或下跌，从而从价格变化中获利。从投资的角度来看，证券现金流在很大程度上并不重要。投资目标是在今天购买未来更有价值的东西。
购买你认为未来会有人以更高的价格购买的东西并不是这本书讨论的问题。它应该属于心理学，而不是金融问题。因此，我们认为这不是投资的基本概念。然而，在我们结束这个话题之前，有一种方法可以深入讨论低买高卖，即股市泡沫的可能性。
泡沫
如果大多数交易员低买高卖，价格很快就会上涨。投资者现在买入是因为他们看到了价格的上涨，他们的买入进一步推高了价格，这使人们相信价格在未来仍会上涨。例如，只要有足够的新买家和足够的资金投资，房价就可以长期上涨，没有任何理由。这就是所谓的泡沫。
著名的泡沫例子是16世纪荷兰的郁金香狂热。在泡沫破裂之前，郁金香球茎的价格在不到两年的时间里上涨了20多倍。虽然郁金香球茎确实有一定的价值，可以用来种植郁金香，但没有理由认为它的价格会上涨得这么快。事实上，在经济繁荣的鼎盛时期，郁金香球茎的数量减少了，因为它们被用来转售。
但这绝不是一个孤独的例子，比特币正在重复这段历史。比特币是区块链的电子货币（blockchain）技术支持。人们持有比特币，而不承担被盗的风险。[1]比特币现在和未来都不支付股息，很难作为正常购物货币使用，因为很少有企业会接受它们，而且它们的价值波动太大。因此，拥有比特币并不能带来其他好处，除了未来以更高的价格出售。
表5-1显示了2013年1月至2017年12月比特币价格的月度数据。不到五年，比特币价格从20美元上涨到15 749美元，年复合增长率达到430%！近期增长更加惊人，2017年比特币价格飙升1 530%！虽然2017年的比特币与2013年的比特币基本相同，但其价格爆炸性上涨。比特币仍然不支付股息，很难用于正常交易。这些事实很难解释它的价格急剧上涨。它只能用自我强化的泡沫来解释。价格上涨是因为人们预计价格会上涨。此外，它的价格
目前 \b\u0005 ，高通的Quick Charge快速充电标准已升级到QC4.0 \b，但只支持骁龙865等旗舰处理器 \b，中端处理器仍然停留QC2.0/3.0时代 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。所以 \b\u0005 ，最近高通在这里QC3.在0升级的基础上推出QC3.0 \b，为中端手机提供更好的充电效率\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。
4月28日 \b，宣布推出高通Quick Charge 3.0 快充技术 \b\u0005 ，官方给出的最高协议标准是20V/3A也就是能达到60W的功率 \b\u0005以4000毫安时的电池为例 \b\u0005 15分钟内可以从0充到50% \b\u0005 ，比之前QC3.0标准提速35% \b。
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在官方支持清单中\b，目前仅有骁龙765/765G和实现对QC3 的支持 \b\u0005 ，但实际部署到手机上可能要等一段时间\b\u0005 。
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