上市公司增长薄弱，未来发展前景不明朗
鼎泰新材料前身鼎泰科技，由刘冀鲁等11名自然人和马鞍山鼎泰金属制品公司工会设立，注册资本376万元。该公司于2010年2月上市。上市后，刘冀鲁是最大股东，持有42份股份.90%（见图5-10)。鼎泰新材料主要从事稀土新材料的研发及其在涂层防腐领域的应用。其主要业务是稀土合金涂层钢丝、钢绞线和PC生产和销售钢绞线等金属制品。
图5-十鼎泰新材料产权控制关系
近年来，中国经济从快速增长到中高速增长，不仅表现为经济增长放缓，更表现为增长驱动力转型、经济结构再平衡，中国整体经济面临着复杂的系统转型，也意味着中国经济正处于更先进的形式、更复杂的分工、更合理的结构阶段，经济发展进入新常态。中国制造业也面临着经济转型、整体出口下降、国内经济下行压力持续增加、国内制造业去库存压力增加等比利影响。受此影响，2013年、2014年和2015年上市公司净利润分别为4 028.10万元、2 412.44万元和2 513.06万元整体呈快速下降趋势。在市场竞争激烈、客户需求变化等多重背景下，公司现有主营业务未来盈利增长不容乐观。
表5-鼎泰新材料82011-2016年收入及利润(单位:万元)
数据源：Wind
截至2016年3月，鼎泰新材料市值约30亿元，上市六年股价仅上涨30%。如果以鼎泰新材料2010年2月上市时的股价为基准，分析其未来五年的股价走势，不难发现鼎泰新材料的股价波动性大于深圳综合指数，但股价涨幅并未超过市场，近年来市场表现与指数走势差距较大。公司业务增长低迷，在资本市场表现为投资者用脚投票A股市为鼎泰新材料提供了融资和估值优势，但鼎泰新材料显然没有充分利用这一机会。
图5-11鼎泰新材料和深圳综指历史市场走势(单位:%)
数据源：Wind
(二)各项财务指标表现不佳，上市公司具有优质壳资源的潜力
在选择壳资源时，首先要考虑的是市值小的公司利润弹性大；在利润增长率相同的情况下，市值小的公司市值弹性更大。它们的价值中的泡沫成分很小。考虑到能够在一定时间内上市的公司总是有限且存在上市门槛，中国证监会是否会允许上市公司过多，重组上市公司有利于资本市场的健康发展，因此上市公司具有壳价值。鼎泰新材料符合上述标准。市值30亿元减去鼎泰新材料真实净资产7亿元后，鼎泰新材料壳价值23亿元，市值30亿元A股票比较合理。
国有上市公司很难被借壳，基本上是不可能的。因此，我们需要找到一家好的私营企业，鼎泰新材料恰好是由自然人创办的私营企业。最大股东持股比例超过40%，股权相对集中。股权集中有两个优势：一是大股东更愿意从并购中获利。如果大股东持股比例较低；重组意愿将大大降低。第二，大股东持股比例较高的公司更有利于重组后的管理，股权分散不利于重组的快速推进。
鼎泰新材料财务指标数据较多，表明公司可以成为高质量的壳资源(表5-9)。自2010年上市以来，公司员工一直保持在800人左右，并逐年下降。一家员工数量不会增加的公司，投资者怎么能期望其业绩大幅增长，为投资者创造积极的回报呢？在衡量公司可以用于控制的营运资金时，可以考虑净现金的指标=货币资金-短期借款-长期借款。2015年，鼎泰新材净现金为正，虽然只有2 000万元，但是足以说明公司有一定的偿债能力，重组后债务压力不大。从2011年开始，鼎泰新材固定资产和在建工程之和基本无增长，公司无扩张趋势。近年来公司主营业务低迷，净利润呈下滑趋势，每年净利润较低，导致公司所有者权益从上市以来一直维持在7.1亿元的水平。公司经营压力大，但利润微薄。这样的公司有潜力成为高质量的外壳。
表5-九鼎泰新材料主要财务指标(单位:万元)
数据源：Wind
四、顺丰控股，如何估值定价？
(1)绝对估值法
旧金山快递控股的主要业务趋于稳定，未来收入可以合理预测，因此旧金山快递控股的价值可以通过收入法进行评估。利用企业自由现金流折现模型确定企业自由现金流的价值，分析剩余资产和非经营性资产（负债）的价值，确定企业的整体价值，扣除利息支付债务后确定股东的全部权益价值。该方法假设公司可以永久存在，并将未来分为两个阶段：未来五年是明确预测的时间段（即2016-2020年）和未来不明确预测的时间段。对于不可预测的可持续时间，我们假设年度经营状况与未来第五年基本相同。
自由现金流企业=税前税后利润-少数股东红利分配 折旧及摊销-资本性支出-营运资金增加
详细估算分析每个子科目后，得出企业每年自由现金流如表5-10。
表5-顺丰控股自由现金流预测(单位:万元)
数据来
数据显示 \b\u0005 截至2019年底\b，我国新能源汽车保有量已超过300万辆 \b。随着新能源汽车的普及和推广\b\u0005 ，新能源汽车的安全问题越来越受到重视\b\u0005 ，特别是2018年下半年至2019年上半年，新能源汽车频繁自燃 \b\u0005 ，让消费者、社会、政府以及企业都对安全保持高度关注 \b\u0005 。
安全是产品的生命线 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，高安全产品可以保证企业乃至行业的健康发展 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。为促进电动汽车产业健康发展\b\u0005 ，国家级 \b，不断制定和完善相关政策法规\b，确保工业发展符合严格要求\b\u0005 ，中到企业本身 \b\u0005 通过技术创新和产品创新\b，不断提高产品安全性 \b\u0005 ，下到应用端 \b\u0005 通过标准化使用操作 \b\u0005 ，确保使用安全 \b。
近日 \b\u0005 比亚迪率先推出磷酸铁锂刀片电池 \b，行业重新定义了电池安全 \b。比亚迪通过材料体系、工艺、生产制造等方面的创新 \b， 提高了电池产品的安全性能 \b。
比亚迪刀片电池发布会上 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，比亚迪还对刀片电池的安全性、三元电池和普通磷酸铁锂电池进行了最严格的电池针刺试验\b\u0005 。
事实上 \b\u0005 ，据小编了解 \b\u0005 ，2019年10月 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，企业推出了电动汽车专用纯锰酸锂电池 \b\u0005 并对其安全性与市场上畅销的三元电池、三元锰混合电池等电池进行了针刺试验\b\u0005 ，最后，企业的纯锰酸锂电池在安全性方面取得了胜利：无烟、无火灾、无爆炸 \b\u0005 。同时测试的三元电池和三元锰混合电池在不同程度上爆炸或着火 \b。
这家企业是国内电池领域的龙头企业mdash;mdash;超威集团 \b\u0005 。
超威集团是中国传统电池领域的领头羊之一\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，持续加强技术研发创新多年\b\u0005 ，一直引领着电池技术的创新发展 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。针对2018年下半年频繁发生的电动车安全事故 \b\u0005 ，公司积极创新 \b， 依靠技术积累\b\u0005 ，这个产品项目的研发布局\b。
2019年10月 \b\u0005 公司正式发布了这款电动汽车专用纯锰酸锂电池 \b。项目负责人介绍 \b，超威纯锰酸锂电池有三个特点:安全三防、强输出、极寒保护 \b\u0005 。这三个特点很好地解决了电池的三个痛点 \b\u0005 。
具体来说 \b\u0005 ，其安全三防：可实现防爆燃烧、防浸水、防过充；强输出：可促进电动汽车负荷更强、爬坡更稳定、速度更快；极端寒冷保护：让电池-在20度低温环境下仍然充满电\b\u0005 。
在安全设计上\b，公司从材料体系开始\b，率先在行业内使用纯锰材料 \b，首款安全三防锂电池 \b。 使用高稳定锰材料和最佳设计\b\u0005 ，实现更好的热稳定性；全阻水结构 \b，泡水充电不短路；多级保护 \b，防止充电事故 \b\u0005 。
为促进产业健康发展\b，近年来，各企业利用自身积累的技术特点 \b，不断创新 \b\u0005 ，推出高安全、高性能、高性价比的产品 \b\u0005 ，无论是比亚迪的刀片电池 \b，或者超威集团的纯锰酸锂电池 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006， 为电动汽车的安全发展提供了新的途径\b\u0005 相信随着越来越多类似的技术创新 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，将促进产业更快更好的发展 \b\u0005 。
\b \b\u0005 \b\u0005 \b\u0005
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