前言
从目前的教学实践来看,公司金融以及公司金融蕴含的公司价值评估,以及重大事件冲击对公司价值的影响尚处于重大理论领域。目前还没有系统的基于案例研究和实务经验出发的公司金融案例。这将不适应现代公司金融本科和专业硕士教学的需要。
本书的中国公司金融案例立足于中国当前的资本市场,其中多篇案例获得全国金融教学案例大赛优秀案例。本书从企业社会责任、分拆上市、兼并收购、借壳上市、国企混合所有制改革、股权激励等角度对现实中的重要案例进行了研究,既是《公司金融》教材的有益补充,也有益于读者课余进一步研究。
本书的特色之处在于:
已出版的案例主要有两大类:一类是从企业出发的企业财务管理案例;另一类是从资本市场和投资者出发的公司金融案例。
在企业财务管理案例方面:已有的《财务管理案例分析》等重点课程教材,其主要的出发点是管理学的企业管理,并不是针对资本市场的公司金融价值评估。引进版的《财务案例》[1],同样立足于企业而非金融市场,其主要的特点是案例较为陈旧,且不是大家熟悉的中国案例。
在公司金融案例领域:主要有《转型经济中的公司治理——基于中国上市公司的案例》[2]和《中国公司财务案例》[3]等。这些案例从政府治理、公司治理等角度出发,但一方面案例较为陈旧,另一方面并不特别针对企业价值。目前市场急需最新的针对中国资本市场的公司金融案例研究。
本书有两个亮点:第一是立足于中国当前最新的案例,内容各有侧重,形成较为完善的体系,包括公司治理、分拆上市、借壳上市、股权激励等;第二是本书的读者以金融市场的投资者为出发点,主要强调公司的内在价值及其变化逻辑。与复旦大学出版社出版的《公司金融》[4]每章小案例不同,本书的案例更加完整,研究和讨论更加深入,更符合本科生课外配套以及研究生案例教学。
* * *
[1][美]卡尔·凯斯特:《财务案例》(第12版),2009年,北京大学出版社。
[2]陈信元,朱红军:《转型经济中的公司治理——基于中国上市公司的案例》,2007年,清华大学出版社。
[3]李克穆:《中国公司财务案例》,2006年,北京大学出版社。
[4]沈红波:《公司金融》,2017年,复旦大学出版社。
目录
序言
前言
案例一美年健康收购慈铭体检——企业横向并购的竞争优势
理论分析:企业横向并购
案例研究:美年健康收购慈铭体检
思考题
分析思路
附件
案例二乐普医疗的控制权转移——国企产权改革和战略布局
理论分析:控制权转让与国有混改
案例研究:乐普医疗混改
思考题
分析思路
附件
案例三万达院线的纵向并购——全球视野的并购整合之路
理论分析:企业并购整合
案例研究:万达院线并购
思考题
分析思路
附件
案例四紫金矿业的环境污染和社会责任
理论分析:企业环境保护和社会责任
案例研究:紫金矿业
思考题
分析思路
附件
案例五顺丰控股借壳鼎泰新材上市
理论分析:借壳上市和IPO上市
案例研究:顺丰控股借壳鼎泰新材上市
思考题
分析思路
附件
案例六山水水泥控制权争夺带来的信用风险——山水债务违约案例研究
理论分析:信用风险与债券违约
案例研究:山水水泥债券违约
思考题
分析思路
附件
案例七中兴通讯股权激励:制裁危机下的复兴号角
理论分析:国有企业的代理成本和股权激励
案例研究:中兴通讯的股权激励
思考题
分析思路
附件
案例八云南白药混合所有制改革中的控制权安排
理论分析:混合所有制改革控制权安排
案例研究:云南白药混改上市
思考题
分析思路
附件
案例九长城动漫并购承诺中的业绩承诺陷阱
理论分析:对赌与业绩承诺陷阱
案例研究:长城动漫并购承诺
思考题
分析思路
附件
参考文献
案例一
美年健康收购慈铭体检
——企业横向并购的竞争优势
案例摘要
2017年10月10日,美年健康发布公告称,非公开发行股份购买慈铭体检剩余72.22%股权暨募集配套资金获得证监会批准,交易完成后,慈铭体检将成为美年的全资子公司。自从2014年与慈铭签订股权转让协议,美年收购慈铭历经坎坷,终于尘埃落定。体检行业从美年健康、爱康国宾、慈铭体检三足鼎立转变为美年健康与爱康国宾两雄争霸。而收购完成后,美年及慈铭在专业体检市场的占有率超过25%,两者在市场布局、营销、采购、管理等方面也将发挥协同效应,规模效应将进一步凸显,远远领先于第二龙头爱康国宾。本案例通过分析并购交易的来龙去脉,阐明高成长性的体检行业的格局变换、横向并购带来的规模
一名亚马逊高管对亚马逊解雇举报人不满 ,毅然辞去年薪百万美元(相当于700万人民币)的工作 。这些举报人因把工作环境不安全的信息告诉外界而遭到解雇 。
亚马逊副总裁蒂姆•布雷宣布 ,他将离开这家已经为之工作了五年多的在线零售巨头 ,理由是公司文化中流淌着有毒的血液 。他抨击这家科技巨头的行为是鸡粪 。
这位为亚马逊提供网络服务的副总裁表示 ,至少有6名同事因直言不讳而被解雇;
布雷在博客中说 ,此举可能会让我损失100多万美元的收入 ,但他补充说:解雇举报人……证明了公司文化的静脉中流淌着有毒的血液 。我既不想为之服务 ,也不想喝下那毒药 。
他补充道:由于大规模失业以及丧失医疗保险 ,仓库工人变得处境艰难 ,而且越来越艰难 。所以他们会被当作废物对待 ,因为这是资本主义 。任何可行的解决方案都必须从增强他们的集体力量开始 。
在谷歌工作的布雷曾经对亚马逊应对气候变化的做法表示不满 ,现在 ,面对坎宁安和科斯塔被解雇的事件 ,他决心仗义执言 。
设计师坎宁安和科斯塔都是在一起批评这家网络零售巨头工作条件的人 ,她俩都被亚马逊解雇了 。
布雷还指出 ,一些政府官员对亚马逊设施的工作条件提出了担忧 。纽约总检察长利蒂西亚·詹姆斯写信给这家零售业巨头 ,抨击它在疫情采取的健康和安全措施不够充分 。她的办公室表示 ,亚马逊解雇一名仓库员工以平息其投诉的行为可能是非法的 。
亚马逊解雇了克里斯汀·斯莫斯 ,理由是他在参加亚马逊史坦顿岛物流中心的示威活动时违反了隔离令 ,给其他人带来了风险 。但詹姆斯的这封信指出 ,初步调查结果引发了严重的担忧 ,即亚马逊解雇斯密斯的缘由可能是为了让他闭嘴 ,并向其他员工发出威胁信息 ,要求他们对任何健康和安全问题保持沉默 。
詹姆斯的办公室在信中写道 ,亚马逊为应对新冠大流行而采取的健康和安全措施力度不够 ,可能违反了《职业安全与健康法》的几项规定 。据说詹姆斯的办公室还在调查亚马逊针对员工的其他潜在非法报复案件 。信中说:我们办公室了解到 ,在斯莫斯被解雇后 ,许多员工不敢公开表达自己的担忧 。
美国加州霍桑市的工人们在五一国际劳动节这天举行罢工 ,抗议雇主未能在亚马逊物流中心的工作场所提供足够的保护 。这家全球最大的在线零售商一直面临着议员和工会的密切关注 ,他们怀疑该公司在保护员工免受冠状病毒感染方面做得不够 。
与此同时 ,贝佐斯再次成为世界上最富有的人 。尽管许多公司在停业期间遭受了损失 ,但亚马逊却蓬勃发展 ,甚至雇佣了10万名新员工来应对激增的需求 。疫情造成的经济损失是广泛而严重的 ,但对亚马逊来说 ,来自被封锁地区的需求激增导致其股价上涨 。
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