支持企业融资的比例上并非占主导地位，但金融市场发达的国家，其直接融资比例较高。理论上，如果经济发展阶段不同，那么其金融发展形态也会存在差异。迈克尔·波特把国家竞争优势的发展分为四个阶段：要素驱动发展阶段、投资驱动发展阶段、创新驱动发展阶段和财富驱动发展阶段，当前我国正处于要素驱动和投资驱动向创新驱动转型的历史阶段，为了对比研究，本研究选取主要发达国家在20世纪70年代至90年代中期企业融资的结构数据（该时期，欧美主要国家处于向创新驱动过渡的历史阶段，也是推进利率市场化等的阶段），来考察金融支持创新驱动发展模式的主要形式。从表5.4中可以看出，企业内源融资是企业发展的主要资金来源，这是发达国家的主要共性，而拥有市场导向型金融体系的国家更强调企业资本积累。在拥有银行导向型金融体系的国家，企业的净资金来源结构存在显著差异，美国和英国在新发行股票和债券方面的比例较高，其中美国高达26.5%，英国也有8.4%；而在法国、日本和德国，银行是最大的外部融资来源。

　　 表5.41970—1994年德国、日本、英国、美国四国企业净资金来源

　　 资料来源：德国、日本、英国、美国数据来自科比特和詹金森（Corbett and Jenkinson，1997）；法国数据来自贝尔泰罗（Bertero，1994）。

　　 横向比较来看，我国金融市场管理的金融资产与GDP之比处于世界平均水平之下。从表5.5中可以看出，我国债券市场和股票市场管理的金融资产与GDP之比分别仅有45%、47%，仅高于新兴经济体水平，低于世界平均水平，当然显著低于主要发达国家水平，比较而言，发达国家债券市场的资产规模与GDP之比都超过了100%，这反映出债券市场占比低是我国金融市场发展的突出短板。

　　 表5.52015年主要经济体各类金融资产与GDP之比

　　 资料来源：国际货币基金组织。

　　 进一步把主要发达国家的影子银行、资产管理的资产规模与GDP之比与我国进行比较，我国影子银行的资产规模与GDP之比低于主要发达国家，仅高于德国，资产管理的资产规模与GDP之比低于英国、美国等市场导向型国家，但高于德国和日本（见表5.6）。

　　 表5.6中国与主要发达国家金融资产占GDP比例（2016年）

　　 资料来源：国际清算银行、美国联邦存款保险公司、美国投资公司协会、Wind。

　　三、经济发展到一定阶段，更需要直接融资支持创新发展

　　 第一，银行在支持创新型发展方面明显弱于金融市场。商业银行经营管理金融风险的第一目标是稳健，银行三要素中最重要的是安全性和流动性，其次才是营利性。银行天然偏爱大项目大企业，大项目大企业的稳健性、可预期性和银行自身追求安全性的目标具有一致性。银行具有高杠杆特性，特别注重流动性管理，银行按照大数法则来经营管理风险，只有把资产不良率控制在较低水平才能保证其安全性和营利性，1%、2%的不良率是靠98%的良率补助，过高的风险与银行的高杠杆率是矛盾的，而创新是高风险行为，而银行的稳健信贷文化不适合高风险行为，不适合分散的依靠市场个体的创新活动。创新型经济更加依托市场个体的创造力和技术领先性，需要专业人士运用专业知识来了解项目的创新风险，需要资金要素与知识要素的紧密融合，天使投资人通常只有对特定领域非常熟悉、非常有判断力之后，才会做该领域的天使投资，风险投资（VC）通常集中在少数几个专业领域，不可能像银行那样全面铺开。

　　 第二，从金融需求方面看，产业经济对金融市场提供的融资及服务需求日益突出。经济发展初期，后发展地区因为能够借鉴成熟经济体的科学技术和发展成果，经济增长主要靠要素驱动，对突破性创新技术拉动经济增长的需求并不强烈，城镇化和工业化大趋势的产业发展方向和市场需求相对明确，企业主体主要投资于房地产、厂房、机械设备等有形固定资产，与银行以抵押担保贷款为主的风控模式是相匹配的。因此，这一阶段金融需求集中在具有相对稳健发展路径的银行信贷资金，以银行为主导的金融市场体系容易满足经济发展的需要。但当经济发展到创新驱动发展阶段后，经济发展高度依赖技术创新，企业投资更多集中于研发等无形资产投资，银行主导的金融供给日益难以满足各类创新型经济主体的需求。从融资模式看，过去20多年，全球主要国家由银行融资主导向证券市场融资主导演进的趋势十分明显（见表5.7）。经济发展程度越高，各主要国家市场性融资的重要性就越突出。由于竞争性资本市场具有信息归集和向投资者有效传递信息的功能，并且能将企业融资与企业的业绩联系起来，所以金融市场机制将降低与银行有关的内在低效率问题，并促进经济增长。

　　 表5.7不同类型金融体系的结构比例变动趋势

　　 注：金融结构比率数据趋向于1，表明金融结构以银行和市场并重；数据大于1，金融结构以银行融资为主导；数据小于1，金融结构以资本市场融资为主导。

　　 第三，从资金供给方看，当居民收入提高后，居民风险负担能力提高，

　　 关于董明珠卸任格力董事长一职，近段时间炒得沸沸扬扬，那么实际情况是怎样的呢？背后是否还有危机公关在公关一些媒体上爆料的新闻跟踪情况呢？
近日，一则《关于董明珠同志免职的通知》在网上流传，内文显示董明珠已于10月下旬被免去了格力集团董事长的职务。今日珠海市国资委处向媒体透露，该《通知》属实，董明珠已不再在格力集团任职，今后仅为格力电器的董事长兼总裁和法定代表人。

　　 针对这一消息，格力相关负责人第一时间向环球网科技表示，董明珠基于国家的相关规定及本人意愿，主动辞去格力集团董事长一职，仍继续担任格力电器的董事长兼总裁，专注于推动格力电器的发展。这是正常的工作变动，珠海国资委也将一如既往地支持董明珠工作!

　　 珠海市国资委相关负责人表示，按照规定，上市公司和所属集团的董事长一般是不能兼任的，现在国资委是在慢慢理顺这个关系，这属于正常的人事调整，不会影响到格力电器的经营和危机公关。

　　 事实上，早在2002年，关于广东省国有企业领导人员兼职、取酬问题的暂行规定粤纪发[2002]30号，便指出省、市、县管理的国有资产经营公司、政府授权经营企业(集团)、国有独资企业的董事会、经理班子、党委会、监事会成员，原则上不得在下属子公司、参股公司、控股公司或其他独立法人企业(单位)兼任领导职务。

　　 随后在2015年底，广东省又下发相关文件加强管理，严禁国企领导人员违规兼职。2015年11月份，广东省纪委、省委组织部、省监察厅、省国资委联合下发《关于促进国有企业领导人员廉洁从业禁止违规兼职的通知》，对国有企业领导人员兼职问题作出全面规范。

　　 其中第一条就是，禁止未经批准到本企业所出资企业或者其他企业、事业单位、社会团体、中介机构、行业协会、商会兼职。

　　 据了解，危机公关在此之前，格力集团大股东珠海市国资委就曾推动格力电器高管层换届，增强对格力电器的监管。2012年，珠海市政府宣布格力电器总裁董明珠接替朱江洪出任格力集团董事长，周少强出任格力集团党委书记、总裁，曾经格力短暂进入董明珠、周少强两人时代，但此后由国资委空降的提名董事周少强因遭到机构、中小股东的反对落选，格力自此正式进入董明珠时代。

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