表13-A3
资料来源:香港交易所的产品资料来自香港交易所,其他交易所的人民币产品资料来自相关交易所网站。
附录三
在香港证券交易所和主要海外证券交易所销售的人民币货币产品的日均交易量和期末未平仓合同(2018年1月至9月与2017年相比)
图13-A1香港交易所
图13-A芝加哥商品交易所
图13-A3ICE新加坡期货交易所
图13-A4新加坡交易所
图13-A5台湾期货交易所
资料来源:香港交易所的产品资料来自香港交易所,其他交易所的产品资料来自相关交易所网站。
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全球贸易摩擦中人民币汇率波动趋势和人民币汇率风险管理工具
香港交易所
首席中国经济学家办公室
本章导读
2018年以来,美元走强和贸易摩擦不断升温引发部分新兴市场资金外流,汇率大幅波动。虽然人民币兑美元汇率的波动幅度相对其他新兴市场较低,但亦开始了一轮阶段性走贬态势。一方面,人民币汇率仍然受美元走强的趋势影响;另一方面,中美贸易摩擦对人民币汇率的影响也在不断增加,人民币汇率波幅进一步扩大。
在短期内,美元对人民币的汇率仍然受到中美贸易摩擦的进展和美国加息的速度和幅度的影响。从中期来看,大陆经济供给侧结构改革和稳定的货币政策,使人民币汇率的中期趋势得到稳定经济基本面的支持。因此,随着人民币汇率波动灵活性的不断提高,市场需要合理看待人民币汇率波动稳步扩大到与其他主要货币相似的水平。随着贸易摩擦和汇率定价机制的市场化,国际收支也将发生变化。以往的常规账户顺差可能会逐渐缩小,这将改变和影响中国货币政策的经营模式。
在这种情况下,市场对人民币汇率的风险管理需求将继续增加。自2018年以来,香港市场的美元兑人民币(香港)期货和期权的交易量已经上升到历史新高。事实上,人民币期货和期权是一种高流动性和透明度的对冲工具。从目前的市场需求来看,它比场外货币衍生品合约更符合一些企业对冲汇率风险的实际需求和资本效益。根据投资者的需要,香港货币期货市场提供各种货币来对冲不同国家经济对人民币汇率的影响,并提供各种期限和跨期合约来满足投资者的风险管理需求。这些货币期货与在岸和离岸的人民币汇率密切相关。头寸限制和大手交易申报也有助于促进离岸人民币期货在可控环境中的风险管理,使其更适合作为企业的风险管理工具,而不是短期投机活动。
香港离岸人民币产品的机制和结算方法可以有效地确保离岸价格最终收敛于在岸市场,这意味着离岸人民币产品交易可以进一步扩大国内价格的国际影响力,并将定价权掌握在中国。通过进一步开发和丰富人民币定价衍生品,满足实体经济需求,充分发挥专业服务、完善金融基础设施等制度优势,香港可以逐步发挥离岸人民币产品交易和风险管理中心的作用,促进人民币下一步在更广泛的国际应用中发挥重要作用。
中美贸易摩擦对新兴市场汇率的影响非常明显
中美贸易摩擦的进展
自2018年初以来,美国开始对世界各地的不同进口商品征收关税,涵盖从中国出口到美国的各种产品,特别是在航空、通信技术和机械设备等知识产权和高科技领域,加剧中美贸易摩擦。全球贸易摩擦的进一步升级不仅对全球经济产生了实际影响,而且加速了国际资本流出新兴市场经济,进一步扩大了人民币和新兴市场的汇率波动(见图14)-1)。
图14-1中美贸易摩擦的进展
资料来源:彭博,Timeline of the Escalating U.S.-China Trade Dispute2018年4月6日;China Briefing,“The US-China Trade War: A Timeline2018年11月21日。
对人民币和新兴市场汇率的影响
长期以来,欧洲、美国、日本等发达经济体之间经济周期和经济政策差异的溢出效应往往是影响大多数新兴市场货币汇率波动的重要因素,包括人民币。2015年,中国外汇交易中心引入了人民币中间价定价机制(CFETS)篮子货币,其中美元权重22.4%(见图14-2)。如果在篮子货币中加入一些与美元不同程度挂钩的货币,美元在CFETS篮子货币的实际影响可能更高。因此,美元汇率走势一直是影响人民币汇率波动的重要因素之一。
图14-2CFETS货币篮子和权重(从2017年开始)
资料来源:CFETS。
然而,自2018年6月以来,人民币汇率的贬值和波动并不明显,而市场受到中美贸易摩擦趋势的影响。总的来说,2018年初人民币汇率的波动基本上可以用美元汇率的波动来解释(见图14)-3)。这种相关性从2018年6月中旬开始改变。6月20日至8月3日,人民币汇率贬值6
原标题:阿里被Gucci品牌起诉销售假冒侵权 回应说,阿里巴巴本周五再次迎来了欺诈风暴。法国著名的奢侈品集团开云集团(Kering SA)。开云集团是干什么的?Gucci、Yves Saint Laurent(圣罗兰)和其他大品牌都是他们的家。据了解,这些奢侈品牌最近在纽约曼哈顿联邦法院对阿里巴巴提起诉讼,称阿里巴巴帮助造假者在全球销售假货。凯云集团:阿里巴巴在快递,B2B该公司表示,阿里巴巴及其相关实体为假货制造商提供市场广告和其他必要的服务,帮助他们向美国消费者销售假货。诉讼中提到,一家中国商人出售假冒伪劣商品Gucci每个价格为2-5美元,每个订单至少为2000个。Gucci包的正品价格是795美元。该诉讼还表示,即使阿里巴巴被明确告知该商户销售假货,阿里巴巴也继续允许假货销售,并寻求共同生产假货。他们希望阻止阿里巴巴销售假货并赔偿损失。根据规定,这种赔偿可能达到每件假货2美元。根据诉讼,可以判断阿里巴巴的攻击平台是B2B国际站和快递。阿里巴巴回应说:凯云集团的单方面指控没有基础,阿里巴巴表示不予评论。昨天,阿里巴巴正式回应说:凯云集团没有单方面的指控,希望双方共同努力,有效地促进知识产权的保护。事实上,去年7月,凯云集团发起了一起涉嫌侵犯阿里巴巴商标权的诉讼,但一个月后和解,并宣布与阿里巴巴合作打击假冒伪劣产品。然而,该集团仍保留诉诸法律的权利。据报道,凯云集团再次提起诉讼的内容与上次几乎相同。阿里巴巴已经特别对待了它,包括Gucci、Yves Saint Laurent开云集团国际品牌等3000多个品牌积极保护,一旦发现侵权产品,将下架。阿里巴巴正在逐步建立覆盖政府部门、权利持有人、卖方和消费者的综合知识产权保护体系。到目前为止,已有1100多个品牌所有者与知识产权合作。阿里巴巴相关负责人表示,阿里巴巴集团一直致力于保护知识产权,并取得了良好的效果,不幸的是,凯云集团采取了单方面的诉讼手段,没有选择与阿里巴巴进行建设性合作,以促进解决此事。此外,阿里巴巴还严格回应了诉讼中提到的阿里巴巴和假冒制造商寻求生产假货,并帮助假货销售和运输的声明,称阿里巴巴的子公司AE(速卖通)等国际商品交易平台从不生产商品,上述指控没有依据,将保留相应的后续法律行动权。
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