使用范围不够广,不能成为主要的国际储备货币。主要障碍来自地缘政治利益和几家发行储备货币的央行(包括美国、欧元区、中国、日本和英国)SDR的重视程度。加密货币的出现或许能让SDR私营部门可以直接与央行合作,创造加密方式SDR数字货币,或电子特别提款权(e-SDR),作为计价单位和存储价值的手段。私人部门和市场参与者e-SDR资产管理人、交易员和投资者可以将其视为国际储备货币波动小于其组成部分的资产记账单位e-SDR定价他们的商品和服务,估值他们的资产和负债。
在香港建立以e-SDR定价债务市场可以吸引一些不愿参与储备货币发行国地缘政治博弈的国家和投资者。跨国企业、国际和地区金融机构应能够提供所需的服务e-SDR资产供应。退休基金、保险公司和主权财富基金可在需求方购买e-SDR定价的长期债务。
从长远来看,香港或伦敦等国际金融中心有望成为应用区块链技术的发展e-SDR通过一些特殊的交换便利机制,可以改进货币和金融产品的试验田e-SDR计价资产的流动性。例如,在国际地缘政治日益复杂多变的时代,SDR超主权货币的定价是全球商品期货市场的理想定价和交易货币。大型一带一路倡议项目也可以使用e-SDR计价融资。
结语
未来20年将实现港元和SDR连接和成为竞争性超主权货币的梦想,它的障碍和对手不是深圳、上海、北京、伦敦、纽约和新加坡,而是香港人自己。从全球发展、一带一路和粤港澳大湾区未来建设的角度来看,香港需要解放思想,思考如何将香港打造成世界级的全球金融中心之一。香港依托崛起的大陆,紧跟西方最发达的经济金融枢纽。它可能是世界上最具竞争力的粤港澳大湾区相邻城市群,应该能够引领世界金融未来的发展趋势。
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注:本文部分内容发表于2017年第13期《中国金融》。
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人民币国际化
洪灏
交通银行国际控股有限公司
董事总经理
研究部主任
本章导读
人民币国际化的趋势正在进行中,但真正实现还需要很长时间和各种布局准备。中国债券市场的开放促进了人民币从计价货币到结算货币和储备货币的演变,是促进人民币国际化的重要一步。本章解释了人民币国际化的必要性和现状,并对中国债券市场的投资提出了一些意见。
人民币国际化的前提
根据国际货币基金组织(IMF)货币国际化的定义是指一个国家货币跨越国界,在世界范围内自由交换、交易和流通,最终成为国际货币的过程。我们认为,人民币国际化的趋势正在进行中,但实现它还需要很长时间和各种布局准备。
一是要实现一国货币的国际化,必须具有较强的经济实力和综合国力。国内生产总值(GDP)体量而言,中国已经是全球第二大经济体。从经济质量上而言,当前无论从科技公司募集到的投资额,还是从专利申请数量来看,中国和美国在科技以及高端制造业方面的差距都在缩小。随着中国持续加大对科技研发的投入,在包括5G、人工智能和信息产业逐渐形成了一定的优势。2015年3月5日,李克强总理在全国人大和政府工作报告中首次提出了中国制造2025的宏大计划。2015年5月19日,国务院正式发布了《中国制造2025》,以改变中国制造业大而不强的局面,为人民币国际化奠定坚实基础。然而,自2018年以来,美国发起的贸易战以打击高端制造业为根本目的,阻碍了人民币的国际化。
其次,人民币汇率需要相对稳定,随着市场状况在合理范围内波动,才能逐步承担流通、支付、储存和价值规模,从而从国家货币走向区域货币,再走向世界货币。这就要求中国在政治和经济上高度统一,严格遵守货币纪律。此外,经过近年来的发展,中国对外贸易的依赖逐渐减少,贸易顺差只占GDP2%-4%。对美国的出口依赖也在急剧下降。目前,只有18%左右。面对外部压力和美国经济下行的潜在风险,中国可以更加注重内向发展战略,保持经济运行的相对稳定和汇率的相对稳定。我相信,由于对美国出口的依赖程度远低于当年日本的35%,人民币不会重复当年日元对美元60%以上的升值。人民币的走势与央行的资产负债表和中国的经济周期有关。随着影子银行和去杠杆化进程的遏制,中国央行资产负债表的增长将放缓。这与中国的三年经济周期同步,人民币面临贬值压力,但从央行的态度和中国全口径外债余额和外汇储备的比例来看,估计61%(2018年6月底全口径外债18 705亿美元除以中国10月份外汇储备30 31亿美元),人民币不会单边大幅贬值。
人民币国际化在曲折中前进
虽然人民币汇率在其市场化形成机制上
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