不是基于自己的业绩，而是根据传统的固定工资 年终奖模式，与母公司的业绩挂钩，同时较少CVC会要求员工跟进IVC基金管理团队采用有限合伙制，可向有限合伙人收取2%的管理费，投资退出后，20%的收入往往分配给管理团队作为奖励。IVC一般要求其经理参与初创公司的投资。

           最后，在经营目标方面，CVC首要任务是从战略层面提高母公司的竞争优势，为母公司带来新的技术或增长点（McMillan I.,Roberts E.,Livada V.,Wang A.,2008)并考虑财务回报。IVC主要目标是获得最大的财务回报。因此，与IVC，CVC更注重投资的战略目标，同时CVC母公司和初创公司可以共享与创新项目相关的信息。

       （三）CVC对企业创新的影响及作用机制

           已研究利用VentureXpert与Global New Issues1980-2004年识别数据库，接受IVC投资创业企业和接受CVC投资的初创企业。通过比较这两类初创企业的创新活动，发现接受CVC投资的创业企业的创新表现优于接受IVC投资初创企业。IVC支持的创业企业，CVC支持的初创企业发展阶段较早，投资资金需求较大，未来不确定性较高（Chemmanur T. J.,Loutskina E.,Tian X.,2014）。因此，CVC比IVC在培育投资企业创新方面会更好。其作用机制主要包括以下两个方面。

       1．技术纽带

           企业风险投资可以帮助投资企业与母公司甚至其他投资公司建立技术联系，帮助公司更好地开展创新活动（Robinson D. T.，2008；Fulghieri P.,Sevilir M.，2009)。一方面，初创企业可以与CVC母公司建立了技术联盟，以提高其创新效率。另一方面，CVC受母公司业务影响，投资团队在某一行业有着丰富的经验，对相关技术有着更好的了解IVC因此，它可以更专业地指导投资企业在这一领域开展创新活动。

       2．失败容忍

           CVC属性使其失败更容忍，主要体现在三个方面：一是企业风险投资基金周期长，创新研发长；二是投资团队工资对初创企业绩效和创新成果不敏感；三是企业风险投资不以投资财务回报为首要目标。因此，与IVC，CVC能够对被投资企业给予更多的耐心和宽容，从而促进被投资企业的创新研发。

       二、金融衍生品的应用(风险容忍)

           金融衍生品是指其价值依赖于标的资产价值变化的合同。金融衍生品可分为四类：长期、期货、期权和交换。根据不同的交易方式，可分为场内交易和场外交易。

           金融衍生品交易员可分为套期保值者和投机者两类。两者的交易行为使金融衍生品对冲资产风险和价格发现。以期货市场为例，套期保值者在现货市场购买（或销售）商品时，在期货市场销售（或购买）相同数量的商品，然后无论现货供应市场价格如何波动，最终都能在另一个市场盈利的同时获得市场损失，损失与利润大致相同，从而达到规避风险的目的。与套期保值者不同，投机者的最终目标是获得价差，其收入直接来自价差。投机者根据自己对期货价格走势的判断做出买卖决定。如果这一判断与市场价格走势相同，投机者可以在平仓后获得投机利润。如果判断与价格走势相反，投机者在平仓后将承担投机性损失。正是因为投机者愿意承担风险，从而促进市场流动性，促进市场价格发现功能的实现，减轻市场价格波动。

           然而，合同交易的零和性和衍生品交易保证金制度带来的高杠杆率实际上大大放大了衍生品的风险倍数，并将放大后的风险转移给了他人。以美国为例，由于金融衍生品过于复杂和泛滥，次贷危机最终演变为2008年席卷全球的金融危机。

       (一)金融衍生品的发展历程

           自布雷顿森林体系解体以来，金融衍生品一直很受欢迎。1972年，芝加哥商业交易所推出了第一个金融衍生品品种——外汇期货，标志着现代金融衍生品的开始。20世纪60年代，金融衍生品主要用于避免税收和政府法规。20世纪70年代和80年代，金融衍生品的主要目的是管理风险需求。自20世纪90年代以来，金融衍生品进入了产品创新的全面发展时期，衍生品的结构设计越来越复杂。2008年金融危机的爆发使金融衍生品的发展经历了一段时间的低谷，但危机过后，金融衍生品市场得到了更完善的发展，市场标准逐渐提高，交易规模迅速增长。

           在这40多年的发展过程中，金融衍生品不断创新，利率、汇率、信用等品种相继出现，各机构不断加入

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